投资要点

问题的提出： 2018 年， 科技股股价随市场大幅下行，随之一起的还有投资者对部分科技龙头的信心。 市场调整的背后是政治、经济等方面的不确定性， 此环境下， 科技公司普遍面临困局，因此投资逻辑也应随之进行调整。

困局与机遇： 在中美贸易摩擦发酵、国内经济增长持续放缓、民企债务困境及质押连续爆仓等因素的影响下，我们从公司的经营、投资、融资行为，业绩和估值角度对科技公司面临的困局和其中含藏的机遇进行梳理。

重新建立逻辑： 最有可能度过困境并抓住机遇的科技公司： 处于真正的成长性行业； 重视自主研发及知识产权保护，可能导致研发费用、专利费用的增加； 重视诚信、 品牌建设，从而改善经营环境， 可能导致市场营销投入的增加； 管理团队稳定，对国际关系、国内形势有全面的判断、战略清晰，可能导致公关（外交）成本的增加； 经营情况稳中向好，造血能力较强； 现金流充足，足以应对一定的危机，投资节奏稳健； 风险意识较强，负债率合理，质押风险可控； 业绩稳中有增； 价格合理，估值已经经过充分的回调。

基于这些评判标准，我们可能会更容易挑选出现阶段的好科技公司。同时，通过对困局和机遇的梳理，我们也更可能抓住相关的短期估值修复机会。