基本面

动力煤:本周动力煤价格继续上涨,秦皇岛5500大卡动力煤最新报价673元/吨,较上周上涨7元/吨,值得注意的是,周五价格回落了2元/吨。需求方面,本周六大电厂平均日耗52.56万吨,环比上周上升1.62万吨,同比则下降13.8万吨;库存方面,本周六大电厂最新库存1544.9万吨,环比增加38.96万吨,同比增加586.9万吨,重点电厂库存7923万吨,同比增加1123万吨(16.5%)。从日耗和电厂库存数据来看,本轮煤价上涨的核心推动力在于淡季补库,而非真实需求,受进口煤进口量减少预期、环保安监制约煤炭供给等因素影响,电厂补库提前,且力度大于往年,叠加产地煤价高企、大秦线检修、运费上涨等因素,共同推升了本轮煤价上涨。当前时点,电厂补库已经临近尾声,电厂库存已经处于高位,继续补库的积极性降低,与此同时,大秦线检修也将结束,港口煤炭供给将上升,短期煤价或承压,后面需密切关注需求的情况和进口煤的政策变化。焦炭:本周焦炭价格整体保持平稳,焦企开工率小幅上升,但由于目前焦企焦炭库存处于低位,焦企挺价意愿较强;贸易商方面,由于焦炭价格提涨后已经处于高位,采购的意愿降低;钢厂方面,目前库存处于合理水平,且呈缓慢上升中,叠加后期将面临错峰生产,对焦炭价格上涨抵触情绪高,综合来看,短期焦炭价格以稳为主,继续上涨动力不足,后期需关注钢厂和焦化厂的限产情况。炼焦煤:本周炼焦煤价格整体继续维持稳中有涨的局面。受环保检查以及部分地区煤矿工作面搬迁影响产量受限,而需求受焦炭企业补库等因素影响较为旺盛,供求整体偏紧,但随着焦炭价格逐步企稳,焦企补库也将告一段落,焦煤价格继续上涨动力不足。

投资建议:

当前时点,煤炭龙头公司业绩确定性高,估值有优势,仍有较好的配置价值,进可攻退可守。退可守:1、预计煤价四季度继续维持高位;2、龙头公司业绩确定性强,股息率高(神华4.6%,陕西煤业5.3%),具有较好的安全边际;进可攻:油价上涨、四季度如果出现极端恶劣天气导致煤价上涨都是股价的催化因素。个股方面建议关注中国神华、陕西煤业、兖州煤业。