从整体数据来看,社零增速环比回升0.2个百分点,限额受占比最高的汽车类大幅下滑的影响9月环比增速下滑0.3个百分点,基础消费初现企稳趋势,但较去年同期仍下滑明显;乡村增速高于城镇,餐饮优于商品零售。9月社零总额同比增长9.2%,增速环比上升0.2个百分点,比去年同期下降1.1个百分点;限额以上商品零售额同比增长5.6%,增速环比下滑0.3个百分点,比去年同期下降2.3个百分点。9月份,城镇消费品零售额27069亿元,同比增长9.0%,增速环比+0.2pct;乡村消费品零售额4936亿元,增长10.5%,增速环比+0.3pct。9月份,餐饮收入3447亿元,同比增长9.4%;商品零售28558亿元,增长9.2%

从限额商品零售额结构来看,包括粮油食品类、饮料类、烟酒类、服装鞋帽针纺织品类、日用品类、通讯器材类等6个品类当月增速环比和同比均出现回升态势;家用电器和音像器材类、中西药品类、家具类、建筑及装潢材料类等4个品类环比持平或改善,但低于去年同期;金银珠宝类、文化办公用品类、石油及制品类等3个品类环比增速下滑,但高于去年同期;化妆品类、汽车类等2个品类增速环比和同比继续恶化。按照细分品类占限额零售总额的比重由高到低,依次为:(1)汽车类占限额商品零售额比重为28.32%,显著高于其他品类,9月汽车类同比下滑7.1%,环比-3.9pct,比去年同期-15.0pct;(2)石油及制品类比重为14.76%,9月同比增长19.2%,环比-0.4pct,比去年同期+10.7pct;(3)粮油、食品类比重为10.63%,9月同比增长13.6%,环比+3.5pct,比去年同期+5.6pct;(4)服装鞋帽针纺织品类比重为9.07%,9月同比增长9.0%,环比+2.0pct,比去年同期+2.8pct;(5)家用电器和音像器材类比重为6.04%,9月同比增长5.7%,环比+0.9pct,比去年同期-1.1pct;(6)中西药品类比重为4.29%,9月同比增长8.9%,环比+1.5pct,比去年同期

-5.7pct;(7)日用品类比重为4.00%,9月同比增长17.4%,环比+1.6pct,比去年同期+9.6pct;(8)通讯器材类比重为3.32%,9月同比增长16.9%,环比+10.5pct,比去年同期+13.1pct;(9)烟酒类比重为3.16%,9月同比增长9.8%,环比+2.8pct,比去年同期+1.9pct;(10)文化办公用品类比重为2.47%,9月同比增长4.9%,环比-0.5pct,比去年同期+0.5pct;(11)金银珠宝类比重为1.97%,9月同比增长11.6%,环比-2.5pct,同比+6.3pct;(12)建筑及装潢材料类比重为1.89%,9月同比增长8.4%,环比+0.5pct,比去年同期-1.1pct;(13)化妆品类比重为1.86%,9月同比增长7.7%,环比-0.1pct,比去年同期-7.7pct;(14)家具类比重为1.71%,9月同比增长9.9%,环比+0.4pct,比去年同期-5.6pct;(15)饮料类占比1.59%,9月同比增长13.6%,环比+3.5pct,比去年同期+5.6pct。

1-9月社零总额同比增长9.3%,低于去年同期1.1个百分点;限额以上商品零售额同比增长6.9%,低于去年同期1.6个百分点。其中1-9月份,城镇消费品零售额234717亿元,同比增长9.1%;乡村消费品零售额39582亿元,增长10.4%。1-9月份,餐饮收入29763亿元,同比增长9.8%;商品零售244536亿元,增长9.2%。2018年1-9月份,全国网上零售额62785亿元,同比增长27.0%:其中,实物商品网上零售额47938亿元,增长27.7%,占社会消费品零售总额的比重为17.5%;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长43.8%、23.3%和27.7%。2018年1-9月份,限额以上零售业单位中的超市、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别增长7.3%、4.6%、8.6%和4.4%。

9月数据剔除汽车因素基本消费回暖,但拐点仍未出现,消费者信心依然不足,继续关注必选消费。9月基本消费品类全线回暖,粮油食品类、饮料类、烟酒类、服装鞋帽针纺织品类、日用品类增速环比、同比均明显改善,我们建议关注零售各细分子版块龙头及优质企业,推荐永辉超市、家家悦、天虹股份、苏宁易购等。中长期来看,零售行业仍处于整合、市场集中度缓慢向上的阶段,巨头资本推动、科技改善用户体验拉近用户距离,零售行业仍有研究价值和投资机会,维持行业推荐评级。