国庆节后， 在螺纹一枝独秀的带领下钢价整体表现强势。螺纹主力期货合约节后累计上涨 5.32%，现货亦上涨 70 元/吨。对比之下，热卷要狲色很多，主力期货合约仅累计上涨 0.83%，现货仅上涨 10 元/吨。原料端的铁矿石和焦炭相对强势，主力期货合约节后分别累计上涨 5.85%和 4.22%。 板材吨钢毛利已有明显下降趋势。

库存方面，中秋国庆双节累计的库存，在国庆节后快速去化。截至 10 月 18 日，总库存为 1484.11 万吨。其中，社库 1031.97万吨，厂库 452.14 万吨。整体库存水平不高，特别是螺纹库存和历史同期相比无论是厂库还是社库均较低。 如果考虑到近期产量有所上升，说明近期螺纹需求较好，这一点也可以从 9 月房地产新开工数据得到佐证。对比之下，板材则明显偏弱。

10 月 18 日，唐山市对秋冬季错峰生产污染排放分类评级结果进行了公示，结合之前制定限产比例标准来看，整体高炉限产产能为 1973.99 万吨，限产比例为 33.82%。 特别是河钢唐钢和首钢京唐仍需限产 30%，整体来看限产力度强于预期。 不过就整个环保限产以及供给侧改革对钢价和钢厂利润政策友好度的大趋势而言，拐点已显，限产力度逐步减弱是大势所趋。

整体来看，宏观经济下行趋势已确立，板材弱势亦表明这一点。螺纹钢虽在房地产的支撑下继续强势，但从方向上来看大方向也偏空的。 但在低库存，高需求，大基差以及 11 月 1 日螺纹钢新国标实施后，螺纹钢成本将有百元量级的上涨，短期做空螺纹也不易。

回归到钢铁股， 在经济下行背景下，钢铁股难有长逻辑。不过随着大盘企稳反弹，低估值的钢铁股也有望跟随反弹。本轮政策对经济的支持目前来看主要在于减税，基建力度一般，钢铁等周期性行业受益有限，也决定了钢铁股在本轮反弹中大概率处于边缘位置。从已披露的钢铁股三季报及业绩预告来看，钢铁行业盈利仍然非常好，华菱钢铁、新钢股份的年化 PE 已低于 4。从反弹的角度依旧以推荐有业绩低估值的个股，重点推荐三钢闽光、鞍钢股份、宝钢股份和新兴铸管。另外， 钒基本面很好，重点推荐攀钢钒钛。另外，油气相关的常宝股份也值得关注。