报告导读

9 月量价齐跌,最艰难的时刻进行时。

投资要点

乘用车9月狭义乘用车整体市场量下滑,价下滑,折扣继续上升。1)狭义乘用车零售销量为190.88 万辆,同比-13.0%,环比+9.8%,1-9 月累计销量1618.06 万辆, 同比-0.9%,9 月狭义乘用车需求受季节性影响好于上月,但同比降幅继续扩大。2)狭义乘用车加权平均指导价略有上升,加权平均成交价略有下滑,分别为17.60 万元和15.42 万元,环比分别+0.3%和-0.2%。3)狭义乘用车加权平均折扣率为12.4%,较上月提高0.5%,连续三个月高于去年最高水平。

分价格区间

整体车市加权成交价2017H2 下行,2018H1 上行,而8 月份开始下行,9 月继续下行,四季度大概率继续下行。2017H2 下行是因为购置税补贴导致12 万以下车型市占率的不断提升。2018H1 上行是因为购置税补贴退出12 万以下车型市占率的快速下降,8-9 月价格持续下行系:车市低迷蔓延至中高端市场带来其价格承压+关税下调带来车市整体价格体系的下沉。

分类型/分国别

分类型看,9 月轿车好于SUV 好于MPV。轿车量下滑,价上升,折扣稳定。SUV 量下滑,价下滑,折扣大幅增加。MPV 同比下滑最为严重,价上升,折扣大幅增加。分国别看,9 月日系好于德系好于自主好于美系。德系量降价降, 折扣略增,日系量降价升,折扣稳定,美系量大幅下滑,价下降,折扣增加, 自主量降价升,折扣增加。

重点车企

车市整体量价齐跌背景下,本月各个车企的趋势均在承压,表现相对较佳是: 广汽丰田/广汽本田/上汽大众/比亚迪/吉利汽车。上汽集团中自主品牌和上汽通用本月承压大于上汽大众。广汽集团中自主品牌承压最大,广汽本田有所恢复, 广汽丰田依然表现较佳。长安集团中自主和福特本月均继续承压明显。比亚迪目前是自主品牌中表现最为亮眼,量价齐升,其次是吉利,量同比增速有所放缓但远好于行业。长城汽车本月在大幅促销举动下,对销量有所提振作用。

投资建议

乘用车景气依然处于下行通道中,继续观察。