核心观点

鲜菜继续领涨 CPI。从 9 月环比数据看，食品烟酒中对 CPI 影响较大的主要还是鲜菜、鲜果和猪肉，其中鲜菜为主。 9 月鲜菜价格环比上涨 9.8%，影响CPI 上涨约 0.25 个百分点，鲜果价格环比上涨 6.4%，影响 CPI 上涨约 0.1个百分点，猪肉价格环比上涨 3.7%，影响 CPI 上涨约 0.09 个百分点。鲜菜、鲜果和猪肉价格的上涨主要原因还是受中秋国庆双节因素为主，另外鲜菜和鲜果还受季节和天气因素影响。受夏秋换茬以及部分地区遭受台风、强降水和风雹等极端天气影响，影响鲜菜供给。

预计后续食品对 CPI 影响将明显减弱。一方面从季节看， 随着天气转凉，预计生猪出栏会增加，预计猪肉后续价格会回落，鲜果方面，国内主要的水果苹果、柑橘等都迎来收获季，预计后续价格也会回落；另一方面，鲜菜作为短期品种，预计随着后期供给增加价格会回落。此外，从 10 月以来农业农村部发布的蔬菜价格监测数据看，蔬菜价格正呈现下降趋势。 综合而言，预计后续食品价格对 CPI 影响将明显减弱。

投资建议与投资标的

我们认为农产品对通胀无法形成长期的支撑，随着鲜菜、鲜果、猪肉价格的回落，后续食品对 CPI 影响将明显减弱。目前农业板块我们推荐两条主线，一是非洲猪瘟有望带来猪周期提前反转， 推荐温氏股份(300498，增持)，公司同时也受益区域猪价价差扩大；二是猪价前期回暖带动上游疫苗行业，推荐生物股份(600201，买入)。