航空:客座率创历史新高,航司间增速有所分化;未来若实行增值税三挡并两档,对航司净利润约在15%-20%之间。6家A股上市航空公司8月运营数据全部披露完毕。受益暑运需求高景气,三大航客座率显著提升2.3-3.8pcts。吉祥客座率首次突破90%,东航高出历史最高值2.1个百分点。考虑到今年中秋和国庆有所间隔,利好国内航线客运需求维持较高景气,叠加去年低基数,预计9月将延续旺季高景气。此外,若航空业增值税率由10%降低至6%,将对应提高三大航2017年净利润约15%-20%。

快递:行业业务量增速稳健,韵达持续领跑,申通边际提升明显,双十一有望迎来旺季行情催化。8月快递业务量41.0亿件,同增25.7%,相比7月下降1.7pcts;公司业务量增速排序,分别为韵达(+49.48%)>圆通(35.17%)>申通(46.43%)>顺丰(27.69%)。韵达业务量增速持续领跑行业,申通持续刷新今年以来新高。在电商行业双11等年末促销活动的刺激下,快递Q4季节取得超额收益的概率较高,或为投资者对Q4业绩的高预期和事件驱动的催化效应。

机场:新航季对枢纽机场的时刻限制出现了边际放松,核心枢纽机场有望进一步受益需求上行和航线结构的进一步优化。8月首都/白云/深圳/上海机场飞机起降架次分别同比+3.7%/1.4%/2.0%/0.09%,旅客吞吐量分别同比+9.6%/6.9%/7.7%/5.69%。从民航局月度数据看,天气原因致使航班延误占比最高,预计Q4这一因素有望减弱。另外,新航季对枢纽机场时刻限制出现边际放松,枢纽机场有望进一步受益需求上行和航线结构的进一步优化。

海运:整体缓慢复苏,旺季即将来临或迎估值修复。Q3开始美线集运运价大幅上涨,原因在于中美贸易战使得生产商加速出货,抢运成为运价上涨是重要因素。集运将进入Q4圣诞备货旺季,运价或将继续得到支撑。油运方面,原油运输指数和成品油运输指数本周分别环比变动+1.3%和-1.57%,油运公司利润率处于周期最低点,或将进入盈利修复通道。此外即将进入原油及LNG需求旺季,油运需求回暖或将带动运价上行,带来估值修复机会。

投资建议

推荐中国国航:成本端在三大航中降幅最大,有效抵消汇率和油价变化带来的风险;东方航空,受益华南地区客流旺盛和日韩线回暖;南方航空:机队规模及时刻市占率上为国内最大,手握白云T2和北京新机场机遇;顺丰控股:品牌优势明显,全物流业务构建绝对壁垒;韵达股份:成本控制良好,业绩持续高增长。