投资建议： 从上周数据来看， 全国高炉开工率上升明显，唐山高炉开工个数有所增加， 供给端受唐山地区污染减排攻坚战结束影响出现边际松动，但环保并未减弱， 供给仍难以出现大幅度释放；从需求端看，钢材社会库存微幅增加， 并未出现大幅累积， 随“金九银十”传统旺季的到来，需求或将继续保持平稳向上。 因此， 从基本面来看， 三季度供需紧平衡格局未发生明显变化， 钢材价格有望继续保持高位波动运行， 9 月份行业整体仍将保持高盈利水平。 建议关注前期涨幅较小个股，中长期仍维持推荐业绩增长确定、成本控制力强的低估值个股，继续推荐华菱钢铁、 三钢闽光、南钢股份、 宝钢股份。

上周钢铁板块继续下跌， 但仍小幅跑赢大盘。 上周（2018.09.03—2018.09.07），申万钢铁行业板块收跌 0.96%， 涨幅居全市场第 11 位； 沪深 300 指数收跌 1.71%， 板块小幅跑赢沪深 300 指数 0.74 个百分点。 年初至今，板块下跌 13.99%， 跑赢沪深 300 指数 4.69 个百分点。 个股方面，本周 8 只股票上涨，持续停牌股票 3 只， 平盘股票 1 只。

钢材价格环比小幅下降，螺纹钢期货贴水环比继续扩大。 上周钢价综合指数周均值环比下降 0.48%；主要城市钢材现货价格全面下降。 螺纹钢主力合约周平均环比下降 0.82%，热轧卷板主力合约周平均环比下降 1.27%；螺纹钢期货贴水 380 元/吨， 基差环比增加 36 元/吨。

高炉开工率环比上升，社会库存小幅增加。 上周全国高炉开工率为67.54%， 环比上升 0.83 个百分点， 唐山高炉开工率环比上升 3.66 个百分点。 上周五大品种社会库存合计达到了 999.49 万吨，环比前一周小幅增加 3.61 万吨， 并没有大幅增长迹象。

主要原料价格全面上涨， 生产成本明显抬升。 上周铁矿石价综合格指数周平均上升 0.50 点； 普氏进口铁矿石价格周均上升 1.70 美元/吨。 唐山产焦炭周平均价格 2555 元/吨，周环比上升 76 元/吨， 自 7 月底来保持连续上涨。 原材料价全面上涨，生产成本明显抬升。

吨钢毛利环比继续下降， 但整体仍位于高位。 钢价小幅回调，而原材料价格持续上涨， 吨钢毛利继续回落。 根据成本滞后一个月吨钢毛利模型测算，上周螺纹钢吨钢毛利测算环比下降 122 元；热轧卷板吨钢毛利环比下降104 元， 但整体仍位于 1000 元/吨以上高位。

风险提示： 1、全球贸易摩擦持续加剧。若中美贸易战进一步升级，将可能导致我国外贸形势恶化，进而影响宏观经济发展和市场预期，钢铁板块将受到严重波及； 2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升，侵蚀企业利润，制约行业业绩增长； 3、行业政策风险。如果未来政策执行不及预期，将对行业产生重大不利影响。