事件：

近日，国务院办公厅出台《 关于规范校外培训机构发展的意见》（以下简称《意见》）。针对近年来一些校外培训机构违背教育规律和青少年成长发展规律，开展以“ 应试” 为导向的培训，造成中小学生课外负担过重，增加了家庭经济负担，破坏了良好的教育生态，社会反映强烈。为切实减轻中小学生过重课外负担，促进校外培训机构规范有序发展，经国务院同意，提出如下意见。

点评：

政策解读：重点规范学科知识培训， 明确设置标准，细化规范培训行为。《意见》具体内容包括：（ 1）对 K12 课外教培机构进行分类管理： 鼓励发展素质教育培训， 重点规范文化学科知识培训，坚决禁止应试、超标、超前培训及与招生入学挂钩的行为；（ 2） 细化培训安排，规范收费管理： 强制备案及披露课外培训机构学科知识培训的内容、班次、招生对象、进度与上课时间； 学科知识培训内容不得超过国家课程标准、 培训班次需与招生对象所处年级匹配、进度不得超过所在县区中小学同期进度等； 培训结束时间不得晚于晚上 8 点半，不得留作业； 建立学杂费专用账户、严控账户最低余额和大额资金流动，严禁一次性收取时间跨度超过三个月的费用；加强对培训机构资金及收费标准的监管；（ 3）明确设置标准： 场所条件方面， 同一培训时段内生均面积不低于 3 平方米；通过为参训对象购买人身保险等方式防范事故风险； 不得聘用中小学在职教师；从事语数外理化生等学科培训的老师具有相应教师资格。

我们认为，《 意见》是对本年初四部委整顿政策的进一步细化与延伸， 其中相关内容进一步细化，包括限制预收款时长、生均面积、购买保险、要求教师资格等规定将进一步提高场地规范化要求，造成培训机构阶段性办学成本上升，提高行业进入壁垒。 我们预计对于中小型培训机构的长短期影响较大，供给端部分中小型不规范的培训机构迫于成本压力将出局，头部企业短期合规成本和扩张速度也可能受到影响，长期在行业规范洗牌大背景下其市场份额有望进一步提升，行业市场集中度进一步上升。

教育行业整顿规范大趋势不变， 长期有利于市场规范有序健康发展本次《意见》吻合近年来我国教育行业整顿规范大趋势。特别是近年年初以来，教育行业整顿政策频出，规范整顿力度不断加大。重要的政策包括但不限于：（ 1） 2018 年 2 月，四部委联合引发《关于切实减轻中小学生课外负担开展校外培训机构专项治理行动的通知》，针对面向中小学生开展学科类培训的 K12 机构进行严格规范整顿。（ 2） 2018 年 8 月，司法部发布了《中华人民共和国民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》（以下简称《送审稿》），进一步强调营利与非营利民办教育学校的分类管理，禁止企业运营上以“非营利性“之名，行”营利性“之实， 目前仍在征求意见阶段。（ 3） 本次国务院办公厅出台《 意见》 在场所条件、教师资格、培训内容及进度、培训时间、收费管理等维度细化培训安排，提升规范效力。 每一项重磅政策出台都对行业经营者产生重大影响，值得业界高度重视。办学要求规范化，监管常态化将成为教育行业大趋势。

短期教育行业政策风险不可忽视，建议关注素质教育板块投资机会教育行业涉及国计民生， 极容易受到相关政策影响。 今年年初以来的几次重磅政策发布出台在短期内均导致教育上市企业股价大幅波动，建议投资者提前关注相关政策风险。相关政策的出台和规范长期将有利于教育市场有序规范健康发展，提高行业进入门槛，行业集中度进一步提升，有利于龙头企业继续做大做强，但短期对民办教育及 K12 课外教育培训板块带来较大的潜在不确定性风险。培训机构多元化教学将成趋势，建议关注素质教育板块投资机会。 素质教育培训板块受益政策红利，市场空间巨大。《送审稿》 大幅简化了素质培训机构审批流程。《意见》要求中小学校要充分挖掘学校师资和校舍条件的潜力，并积极利用校外资源，充分发挥家长委员会的作用，努力开辟多种适宜的途径，帮助学生培养兴趣、发展特长、开拓视野、增强实践，不断提高课后服务水平等。《送审稿》 及《意见》中均规定学科知识培训与素质教育培训分类管理， 多方位鼓励素质教育培训发展。 随着政策利好不断， 在减负大背景下，深耕素质教育细分领域的企业有望持续受益，相关的政策也长期利好 2B 类素质教育培训机构的发展。建议关注素质教育板块投资机会。