投资要点:

周五焦炭主力合约触及涨停。唐山传闻采暖季环保限产提前至9月1日,或将无缝衔接7月中旬以来的限产至明年采暖季结束,期市黑色系周五再度暴涨。焦炭主力合约周内大幅上涨11.09%,焦煤、螺纹、热卷主力合约环比上涨4.41%、2.40%、2.16%,铁矿、动力煤主力合约价格周环比分别下降0.39%、1.86%。从持仓量上看,除热卷主力合约持仓下降以外黑色系均有不同程度增持,焦煤、焦炭、铁矿、螺纹、动力煤主力合约持仓环比上周分别增加27.74%、21.28%、3.44%、5.58%、22.96%,热卷主力合约持仓环比减少19.26%。

焦煤港库高位回落,唐山开工率再降。京唐港、日照港炼焦煤库存分别为243.42万吨和20万吨,分别下降16.04万吨、2万吨;天津港、连云港、日照港焦炭库存分别为58万吨、6万吨、108万吨,天津港库存环比增加2万吨,日照港库存环比下降6万吨。铁矿石港口库存环比下降141万吨至15149万吨。钢厂方面,全国高炉开工率为66.16%,唐山高炉开工率降至51.22%。钢材社会库存增加5.89万吨,钢厂库存下降8.53万吨,上海线螺采购量周环比下降18.06%至20572吨。

螺纹利润继续上升。钢坯上涨130元,焦炭、铁矿石价格大幅上涨,钢厂利润略降。螺纹模拟毛利润为966元/吨,毛利率为25.62%;热卷模拟毛利润为712元/吨,毛利率为19.43%;冷轧毛利润为426元/吨,毛利率为10.45%;中厚板模拟毛利润709元/吨,毛利率为18.60%。

每周观点:7月房地产销售以及新开工数据保持上半年强势表现,基建投资增速再创新低,目前行业依然处于房地产需求较好对冲基建需求下行阶段。上周五受唐山或将提前至9月1日开始采暖限产的传闻刺激,期股现三市走强,从近期唐山空气质量排名倒数来看,提前限产可能性存在,近期需要密切关注其执行进展。住建部公布1-7月全国棚改新开工407万套,完成今年目标超过70%。然而对于今年后5个月,房屋新开工数量相较1-7月有不小降幅,一定程度上需要基建投资的企稳甚至反弹来平稳下游需求。截止上周五板块相对估值为0.78,后市跟随大盘波动可能性较大。

投资建议:当前行业的逻辑在于下半年基建需求是否能企稳对冲宏观政策微调下可能更为严厉的地产调控,以及钢铁供给端是否能够在环保限产下再度压缩,对此我们保持谨慎乐观的预期并给予行业“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)、新钢股份(600782)。