本期行业概况及投资提示：

本周 Mysteel 五大品种总产量 1463.70 万吨，总库存 2290.87 万吨，总需求 1465.71 万吨。其中产量同比-22.63 万吨(前值-41.80)，环比+14.73 万吨(前值-36.69)；库存同比-55.21 万吨(前值+6.83)，环比-2.00 万吨(前值+8.02)；需求同比+39.41 万吨(前值-82.57)，环比+24.75 万吨（前值-45.58）。 库存方面，同环比均有下降，同比降幅较大。五大品种中螺纹和冷轧库存小幅下降，线材、中厚板和热卷板库存都有不同程度升高，变化趋势与上周大致一样。螺纹厂库下降而社库微增，钢厂继续将库存转移到贸易商手中，绝对低位的厂库水平是价格坚挺的最大支撑。 产量方面，同比小幅减少，环比小幅增加。本周产量除冷轧有小幅下降外，其他品种均有不同程度产量上升。 需求方面，同环比均有明显上升。 五大品种除冷轧需求小幅下降外，其他品种需求都有回暖。据我们测算 7 月份的周平均需求较 6 月环比提高了 2%， 8 月需求在基建仍处下降通道的背景下仍基本与去年同期持平。自 2 季度开始，需求集中释放， 4 月需求同比增速超过 10%， 5-6 月逐月回落， 7 月需求增速因地产施工集中释放而反弹， 8 月至今需求基本与去年同期持平。 需求节奏完全符合我们之前对于全年需求集中在 2-3 季度的判断。叠加当前不断升级的限产措施，以及对于金九银十和采暖季限产的乐观预期，钢材价格盈利都维持在高位。值得注意的是 8 月至今需求虽基本与去年同期持平， 但相较 7 月有明显下滑。 9 月之后，我们需要警惕本轮唐山环保限产结束后供给可能的逐步释放，需求也有提前透支的风险，除非当前政策放松后能及时带来新需求的释放。本周钢材产品加权价格变动+1.86%至 4644 元/吨。

铁矿石内矿价格上涨。 外矿供给端，上周（ 8/6-8/10）北方六大港口进口矿到港量 939.3万吨，环比变动+140.7 万吨。国产矿供给，根据 8 月 17 日数据，国产矿山企业产能利用率 64.2%，环比变动+0.4 个百分点；需求端，本周钢厂高炉开工率 66.16%，变动 0 个百分点，产能利用率 76.32%，变动+0.7 个百分点。本周进口 PB 粉矿 61.5%、唐山铁精粉66%分别变化-0.40%、 +2.96%至 493、 626 元/吨。 焦炭价格上涨。 供给端，全国焦企产能利用率 79.1%，环比变动-0.4 个百分点； 100 家样本钢厂焦炭库存-0.18 天至 12.8 天。本周山西焦炭、主焦精煤分别变化+2.44%、 0.00%至 2100、 1435 元/吨。另外废钢、硅铁价格分别变化-0.89%、 0.00%至 2597、 6800 元/吨。

吨钢毛利上升。 本周螺纹钢、高线、热卷、冷板、中板利润较上周分别变化+69、 +65、-8、 +12、 +0 元至 1011、 1114、 685、 702、 762 元/吨。 钢材社会库存小幅增加， 铁矿石港口库存减少。 本周钢材社会库存变化+0.73%至 1009 万吨，其中螺纹、高线、热轧、冷轧、中板库存分别变化+0.06%、 +2.96%、 +0.79%、 -0.09%、 +1.84%至 442、 127、221、 120、 98 万吨。主要港口铁矿石库存较上周变化-0.92%至 15146 万吨。

投资策略： 环保限产持续加码，地产房建需求回暖，淡季库存平稳，表明当前供需仍处于紧平衡态势。钢价震荡上行，盈利扩大，三季报业绩有望再创历史新高。同时警惕旺季不旺和采暖季限产不及预期的风险。 推荐受益于粤港澳大湾区建设的区域建材龙头韶钢松山、 柳钢股份和三钢闽光，受益于制造业需求复苏的低估值弹性板材龙头华菱钢铁、新钢股份、南钢股份，拥有预期差和业绩弹性巨大的安阳钢铁，拥有持续内生盈利成长性的龙头宝钢股份。