2017年彩超行业容量近百亿，未来3-5年行业可保持10-20%增速

2017年中国彩超市场容量约100亿，行业增速15-20%，其中国产龙头，如迈瑞、开立都有30%以上增速。随着基层扩容，中美贸易战持续发酵，基层扩容叠加进口替代，国产龙头面临巨大的历史机遇。

2015年开始的廉政建设使得行业处于冰点，2016年行业开始复苏，基层招标拉动一轮新的增长。市场担心行业周期性明显，根据我们对行业的研究和判断，未来周期性逐步平滑。行业的增长由基层的持续扩容、产品升级、进口替代而带来持续的高景气度成长性。我们判断未来3-5年行业维持10-20%的增速，而行业龙头将保持更高的增长。

彩超行业短期+中期+长期逻辑顺畅，具有更清晰的发展路径

市场认为无耗材的大型医疗设备具有采购周期，而彩超行业发展到现在，处于历史机遇的换挡期。

更换需求：截止到2017年底，我国彩超行业产品保有量约有13-14万台，每年新更换约2-3万台，更换带来的台数增量约有15-20%。由于产品升级，单台价格呈现上升趋势，在不考虑新兴市场的情况下，由更换带来至少15%的增长。

中期逻辑：招标回暖、新建民营和公立医院、POC市场的崛起、五大中心增量市场预计每年带来25亿新增市场容量。

长期逻辑：进口替代，龙头增速将超过行业整体增速。

医疗器械行业市场机制有效，不存在指导定价限价的担忧

医疗行业与政策相关性大，尤其是近年来药品降价成为资本最担心的行业利空。而医疗器械由于采购没有统一指导价，只是以服务进行收费，作为成本项的器械，市场机制发挥积极作用。未来发展路径将遵循正常商品市场竞争路径，质优价廉的产品，品牌能够得到发展，不断迭代技术，产业升级，逐步取代进口。

超声行业35年发展历史，行业龙头地位凸显

超声行业经过35年发展，已经经过众多品牌红海竞争的时代，未来是更加清晰的格局，突出重围的品牌包括迈瑞、开立都是行业的佼佼者。未来格局也很难被打破，增长路径清晰的行业，龙头地位强者恒强，未来投资方向更多是对景气度的把握。