投资建议

建议投资组合： 1） 危废无害化处置龙头东江环保。 2）火电： 火电龙头华能国际， 中报业绩大增。 3）环卫龙头龙马环卫， 布局环卫全产业链。 4）水电龙头长江电力,现金流充沛,高分红,继续重点推荐。 5） 三峡水利：下半年电力国企混改将推进，公司将明显受益。

数据点评

上周各板块均有不同幅度的下跌，公用事业与环保板块下跌 3.43%。 上个交易周， 沪深 300 下跌 5.85%,上证综指下跌 4.63%,创业板指下跌 7.08%。申万公用事业与环保板块下跌 3.43%。 公用事业与环保个股方面， 8 成标的下跌。 涨幅前三的个股为新疆浩源（ 27.30%）、天富能源（ 5.05%）、东江环保（ 4.75% ） ,跌 幅前 三的 个股 为三 维丝 （ -22.47%）、 环能 科技（ -19.42%）、兴源环境（ -18.54%）。

行业点评

用电高增速利好火电，龙头业绩持续改善。 6 月， 全社会用电量 5663 亿千瓦时（ +8.0%）。 上半年， 全社会用电量累计 32291 亿千瓦时（ +9.4%）。用电量超预期增速利好火电，加上 6 月中旬以来动力煤价格持续走低，利于火电板块业绩上涨。建议关注火电龙头华能国际， 上半年实现营收 824.05 亿元（ +15.36%），归母净利润 21.29 亿元（ +170.29%），火电利用小时同增 132小时，业绩符合预期，下半年有望持续改善。

电力市场化利好水电，龙头防守能力突出。 7 月，《关于积极推进电力市场化交易 进一步完善交易机制的通知》出台，要求各地进一步提高市场化交易电量规模，煤炭、钢铁等 4 个行业电力用户发电计划放开，优质水电作为上网电价最低的清洁能源，在市场化进程中会有较好表现。 长江电力坐拥水电核心资产， 17 年 ROE 为 16.48%，每股股利 0.68 元，股利支付率 67%，最新股息率达 4.1%。 下半年电力改革将明显推进，重点关注三峡水利。

天然气需求持续旺盛，“煤改气”成催化剂。 6 月我国天然气表观消费量 220亿立方米（ +16.1%），上半年表观累计消费量达 1347 亿立方米（ +16.1%）。天然气消费量高速增长带动天然气进口量的大幅上涨， 2018 年 1-6 月我国累计进口量达 4208 万吨（ +35.3%），其中 LNG 约 2381 万吨，同比大增 50.0%。同时，蓝天保卫战计划到 2020 年天然气占能源消费比例达 10%， 7 月“煤改气”试点范围扩大，中央补贴力度加大，“煤改气”工作持续加码，上游气源丰富的企业受益。

现金流充沛业绩稳定，看好超跌反弹。 运营类项目相比工程类项目来说，产生的收益具有持续、稳定和低风险的特点，有利于企业盈利能力的优化和现金流的维持。建议关注危废龙头东江环保，上半年公司预计实现营业收入16.62 亿元（ +18.43%）， 归母净利润 2.66 亿元（ +20.86%）。 龙马环卫， 在手订单保证未来高速发展，运营收入占比较高，现金流状况良好，业绩稳定增长。这些标的将穿越周期，持续成长。