事件概述

1）据中国汽车工业协会统计，我国新能源汽车2018上半年累计产销41.3万辆、41.2万辆，分别同比增长0.95倍、1.12倍；其中6月产销8.6万辆、8.4万辆，同比增长31.7%、42.9%，月度环比减少10.6%、17.5%。2）工信部7月10日发布的2018年第七批推荐车型目录中，400km及以上续航里程纯电动乘用车有16款。3）宝马、大众、奥迪等德系车企加大在中国新能源汽车、自动驾驶和智能网联等领域的布局。

投资要点

2018版补贴执行首月，新能源乘用车市场已现结构优化

据中汽协数据，6月新能源乘用车（含纯电动、插电式混合动力PHEV）产销量均为7.3万辆，在当月新能源汽车产销中的占比分别为84.88%和86.9%，环比减少5.19%、13.1%，同比增长49.4%、70%。据乘联会数据（纯电动口径），6月A00级车型销量同比减少25%、环比减少63%，至1.67万台；A级车销量同比增加1.93倍、环比增加8%，至2.03万辆。

德系车企加大中国新能源汽车市场布局

宝马、大众和奥迪于7月9-10日与中国合作方签署多项协议，包括合资建厂，以及共研纯电动汽车、自动驾驶和智能网联等。如相关产业化事项推进顺利，我们判断，2020——2025年，德系新能源汽车将在中国市场进入产销爆发阶段。我们预计，我国纯电动乘用车产销将于2025年达到440万辆，德系车彼时占比有望达到15%左右。

投资建议

我们维持此前观点，预计2018年我国新能源汽车产量将达到110.8万辆，同比增长39.5%，对应动力电池总需求超过43GWh。其中，2018年纯电动乘用车的产量预计为72万辆，同比增长50.6%，车型将更为丰富，平均续航里程将有所提高。二级市场方面，建议当下重点关注中报业绩预增确定性较强、幅度较大的钴资源板块，标的有寒锐钴业等；长期关注在动力锂电产业链具有较强竞争优势的标的，如：当升科技、杉杉股份、宁德时代、国轩高科、赣锋锂业。