食品饮料中报预览：高端品、地产酒报表高增长，大众品中调味品延续高景气。当前时点，核心关注中报环比加速和超预期品种，以及中长期持续性强但短期股价调整的品种。 继续持有逢低买入（古井/口子/今世缘），中期布局估值切换，继续买入高端（茅五泸） 、 全国性次高端（洋河/汾酒）。大众品板块，优选具备行业定价权的大众品龙头，尤其是中报延续高增长的调味品，首推中炬高新，关注恒顺超跌空间，乳业（伊利/蒙牛），啤酒（华润），烘培（桃李／安琪），休闲食品（绝味/好想你）等。

行业趋势：白酒行业高端执牛耳，行业长周期， 价格带升级明显， 大众品中调味品景气度最高。 茅台 Q2 发货量较去年个位数增长， 五粮液增量 20%，国窖增长 20-25%。展望下半年，茅台 Q3 新老熟好的成品酒开始供应，批价预计维持稳定， Q4 供应量会再次紧张，批价将重拾升势。 区域白酒向 200-300元价格带升级，部分区域 300-400 已成为主力价格带。调味品行业 18 年上半年渠道品牌正向循环延续， 渠道持续下沉，海天中炬恒顺均保持两位数增长，榨菜则更快，在大众品中保持较高景气度。下半年仍以放量和升级为主，受经济波动影响较小。

高端品中报预览：高端、地产酒延续一季度高增长，部分品种有望超预期。贵州茅台： 从公告数据来看， 二季度收入 43%，利润总额 41%，超出市场预期。 五粮液： 二季度发货量增长 20%，提价 7%，系列酒增长 40%，整体收入利润增长 30%/37%。 泸州老窖： Q2 报表收入利润增长 24%/ 31%。山西汾酒：二季度增速有所放缓，但仍保持较快增长（30%/45%）。洋河股份：二季度延续季度增长态势，收入利润分别增长 25%和 25%。 古井贡酒：二季度明显加速，收入预计在 37%，利润翻倍增长。 水井坊：二季度预期中放缓，但收入仍在 40%以上，利润在去年较低基数下，有较高弹性。

大众品中报预览：部分公司增长回归常态， 调味品延续高景气，行业龙头优势更显。 伊利股份： 增速回归常态， Q2 预计收入 12%，利润 8%。双汇发展：收入持平，利润受益猪价下行，增长 15%。 海天味业： Q2 收入增长 16%，利润增长 19%。 中炬高新： 地产贡献部分业绩，调味品增长符合预期，整体收入 19%，利润 70%。 恒顺醋业： Q2 增长环比有所提速， 收入增长 10%，利润增长 20%。 涪陵榨菜： 收入增长 25%，利润 40%。安琪酵母：收入延续 15%增长，利润增长 30%。桃李面包：收入增速 18%，利润增速 38%。青岛啤酒：收入利润分别增长 5%和 15%。

最新投资观点： 坚实中报夯实全年业绩，业绩仍是王道， 中期布局估值切换。短期关注中报环比加速和超预期品种，以及中长期持续性强但短期股价调整的品种，更长视角来看，布局下半年估值切换品种。高端白酒茅台老窖估值25-26 倍，五粮液 22 倍，性价比凸显，区域白酒龙头中报有望持平或加速，继续持有逢低买入（古井/口子/今世缘），中期布局估值切换，继续买入高端、全国性次高端（洋河/汾酒）。大众品板块，持续对标海外消费品估值的逻辑仍在演绎，优选具备行业定价权的大众品龙头，尤其是中报延续高增长的调味品，首推中炬高新，关注恒顺超跌空间，乳业（伊利/蒙牛），啤酒（华润），烘培（桃李／安琪），休闲食品（绝味/好想你）等。