核心观点：

1．事件摘要

国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2018年1-6月份，社会消费品零售总额18万亿元，同比增长9.4%，较去年同期下滑一个百分点。2018年6月份，社会消费品零售总额3.08万亿元，同比名义增长9.0%（扣除价格因素实际增长7.0%）。

2．我们的分析与判断

（一）超市渠道相关的必选品增速单月大幅回升

6月CPI环比下降0.1%，同比上涨仅1.9%。受季节等因素影响，粮油食品与饮料零售总额环比高速回升，其中粮油食品零售额增速从5月的7.3%攀升至6月13.0%，饮料零售额增速上升5.5个百分点至12.6%，增幅小于食品。日用品6月增速15.8%，持续保持在两位数的增速，较上月回升5.5个百分点。考虑cpi未出现大幅上扬，必选品6月的回暖存在渠道分流的可能，仍建议跟踪关注后续超市企业的营收数据。

（二）百货渠道相关可选品增速单月小幅上扬

服装鞋帽6月零售额增速10.0%，较上月回暖上涨3.4个百分点。化妆品6月零售额增速11.5%，较上月上浮1.2个百分点，1-6月综合来看，依旧保持14.2%的较高增速，景气度维持高位。依旧利好百货、购物中心等。

（三）专业连锁相关耐用品增速单月大幅回升

金银珠宝6月零售额增速13.2%，较上月回升小幅1.2个百分点。与房地产周期密切相关的家用电器和家具服务等，6月零售总额增速分别为14.3%和15.0%，较上月分别回升6.7和6.4个百分点，1-6月全国商品房销售额同比上升11.8%，增速提高1.4个百分点，国房景气指数较5月回升0.09。

3．投资建议

渠道配置方面我们仍建议：百货>专业连锁>超市。公司方面我们维持周报的推荐组合：天虹股份，王府井，苏宁易购，南极电商，周大生。