投资要点

二季度销量创历史新高,下半年排产情况良好但销量或同比下滑:此前根据市场反馈,预计6月销量1.3-1.4万台,同比增长50%,环比下滑30%。而6月实际销量14188台,同比+59%,环比-27%,销售数据略高于市场预期,增速有所放缓。2018Q2销量高达60062台,同比增长74%,已高于2011年同期销量(51789台),创历史新高。1-6月累计销量高达120123台,累计同比+60%。

工程机械下半年排产情况良好但销量或同比下滑。H1挖机销量12万台,预计H2挖机销量6万台,目前淡季排产不淡,月度销量存在上调可能性(17年H2为6.5万台,18年H2若6万台则基本持平),全年18万台(+30%)。起重机、混凝土机械接力挖机高增长,起重机缺货将持续到Q3末(全年+50%)。

三一重工稳居第一,国产品牌市占率维持高位:从重点企业来看,6月份三一重工销量3155台,单月市占率22.24%,连续12个月市占率20%以上,龙头位置稳固;1-6月累计销量26488台,累计市占率22.05%。卡特彼勒、徐工、斗山紧随其后,市占率分别为13.27%、11.60%、8.57%。本月国产品牌挖掘机市占率为54.32%,连续4个月维持在50%以上。日系、韩系、欧美品牌挖掘机市场份额分别为15.28%、12.56%、17.84%,其中日系及欧美品牌份额均有上升,韩系品牌份额基本维持稳定。

出口数据亮眼,中挖销量持续高增长:6月挖掘机出口销量1723台,同比增长143.7%。2018年以来,挖掘机出口量同比增速始终维持在90%以上,数据不断创新高,出口正在成为挖掘机市场新的增长来源。国内方面,东部、中部、西部地区分别实现销量4280、3804、4365台,同比增长57%、56%、42%,市占率分别为30.20%、26.84%、30.80%。东部市占率持续上升。

就销售吨位来看,6月小挖、中挖、大挖销量分别为6374台、5520台、2294台,分别占比45%、39%、16%,同比增长49.9%、72.0%、56.1%。各机型占比较为稳定,中小挖销量增速高于大挖,中挖销量持续高增长。

下游房地产投资数据持续向好,更新换代需求推动此轮复苏:房地产投资数据持续向好:5月房地产投资完成额同比上涨9.8%,1-5月累计同比上涨10.2%,涨幅稳定在10%左右;房屋新开工面积单月同比上升20.5%,1-5月累计同比上升10.8%,呈波动式上涨趋势。1-5月基建投资累计同比上涨9.4%,增速持续放缓。本轮设备需求的复苏主要来源于2011年销售高峰期设备的更新换代需求,而非单纯靠房地产和基建。此外当下的工程量是2011年的3倍,挖机不是简单的更新需求或者与基建房地产投资线性相关,是真实的机器换人需求的体现。

投资建议:持续首推【三一重工】: 1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升;2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】:中国液压行业龙头,拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注柳工、中国龙工、中联重科。