核心观点

（一）白酒板块

核心观点： 板块短期波动加大，茅五携手共启酒业竞合新征程。 本周受贸易战、棚改收紧等因素影响，大盘继续下挫，资金避险情绪较高，部分资金退出。白酒板块因前期已有一定涨幅，资金对业绩敏感度加大，略有波动就会造成过度反应。我们认为短期白酒板块受外部环境影响仍会震荡，但不应过度恐慌，板块会随着部分上市公司中报业绩预告或渠道调研情况进行修正。根据酒业媒体微酒报道，茅五加强产业合作，宣布携手迈进千亿，共创酒业新时代。

茅台集团上半年实现销售收入 450 亿元，同比增长 46%，利润 235 亿元，增长 51%，收入接近 200 亿。根据以往集团公司和股份公司的业绩情况来看，集团公司业绩对于上市公司业绩具有较大参考性。根据近几年数据显示上市公司在集团公司的收入占比基本维持在 80%左右，以此比例推算今年上半年股份公司收入约为 360亿，同比增 41.2%。考虑上市公司为保证全年业绩的持续稳定增长，中报预计会有所保留。结合渠道调研情况，茅台二季度发货量在五千吨以上，业绩料将继续保持较快稳健增长。

五粮液集团上半年实现收入 475 亿元，未来将更加聚焦酒业主业， 2019 年目标为千亿。前期公司新品五粮液暂停接单，订单完成情况较好，显示企业对上半年业绩的底气，也预示中秋国庆批零价上涨带来渠道进货热情持续，三季度业绩在高基数下仍有潜力。茅五具备中长线布局价值。

（二）大众消费品板块

核心观点： 本周板块继续调整，布局中期行情。 内外因素共振致食品板块短期继续调整，随着中报业绩披露在即，我们看好细分行业龙头继续稳定增长。 短期看：细分龙头收入增速较往年刚刚有所加快，利润端改善尚不明显，处于改善周期前段，但因行业受制于竞争和需求因素，一般维持 10%以上或者 20%左右的稳定增长； 中期看： 行业格局进一步集中，龙头议价权持续加强带来业绩稳定性提升。啤酒板块： 行业产能利用率已经见底，未来通过产能结构高端化，实现行业均价提升和利润提升。 短期看： 行业需求端基本止跌企稳，企业在减少资本支出改善产能利用率，利润端改善有限，竞争仍然激烈； 中期看： 行业已从过去十年的价格战，转向未来十年的价值战，因为低端扩产已经无法满足消费者需求。