A股指数水平并连续利空杀至历史最低区间。主流中小盘指数回到历史最低，流动性发生边际宽松，各路利空基本消化，A股回购规模明显增加。我们认为，A股将会迎来阶段性情绪修复。从配置层面，遵循大跌反弹抢景气的原则，当前应该重点关注大数据云计算、半导体、创新药、新能源汽车等板块，考虑到利空落地，5G投资周期有望开始逐步启动，可考虑左侧布局5G，考虑到情绪修复，景气边际改善，从平衡配置的角度，关注券商保险。

核心观点

【策略观点】A股流动性冲击明显改善。资管新规、去杠杆的实施，对A股资金面形成了负面冲击，A股6月重要股东净减持规模增多，而5月31日之后，陆股通开始净流出，这一系列的资金面冲击对A股产生了不利影响。而目前来看，资金面因素开始明显好转。下周，解禁规模明显降低，进入8月后单月解禁规模较上半年均明显降低，预计解禁减持压力将会明显降低。6月后，重要股东减持转为净增持。在经历连续两周净流出后，陆股通重回领流入。8月31日，MSCI纳入A股第二阶段2.5%将会实施，预计可能会在7-8月出现类似4-5月份的情况，陆股通将会的流入规模有望进一步加大。而前期快速调整的A股的估值水平相对全球市场吸引力进一步提升。A股优质标的可能会再次经历“抢筹”。A股回购规模明显增加，也形成对资金面的正面支撑。由于近期内外部冲击较大，十年期国债利率再次击穿3.5%下行，收益率的下行有助于股票市场估值水平的提升。虽然A股仍然受股权质押、金融去杠杆影响，但是就短期来看，在经历了六月的最大冲击后，流动性迎来边际改善。

【策略观点】汇率冲击落地。2018年6月中旬开始，在美元指数震荡走平(94.5左右震荡)的情况下，人民币突然从6.4开始，至7月4日，最低贬至6.66，贬值幅度达到4%，在基本面没有发生太大变化背景下，人民币与“美元指数”的脱钩贬值加大了市场恐慌，从盘面来看，这段时间，陆股通持续流出，上证50指数大幅下跌。7月4号开始，人民币开始回升，恰逢美国失业率数据不及预期，美元指数开始小幅回调，人民币指数开始企稳回升，陆股通重新回归正流入，上证50指数开始反弹。2017年开始，比特币价格与上证指数走势较为一致，2018年下跌的节奏惊人一致，上证50约滞后比特币价格两周。过去两周周，比特币价格出现了反弹，从6月24日最低5816美金上涨至6735美金，反弹幅度达到15.8%。如果这个规律仍然有效，那么上证指数也有望迎来反弹。

【策略观点】估值回到历史较低的水平。沪深300指数估值水平击穿了上一个低点，中小风格指数估值水平均几乎回到历史最低的水平。

【策略观点】从配置层面，遵循大跌反弹抢景气的原则，我们认为，当前应该重点关注大数据、云计算、半导体、创新药、新能源汽车等板块，考虑到利空落地，5G投资周期有望开始逐步启动，可考虑左侧布局5G，考虑到情绪修复，景气边际改善，从平衡配置的角度，关注券商保险。。