产业密集增持+成长股重估，军工迎来超跌反弹窗口。 本周（7.02-7.08）国防军工指数上涨 0.90%，跑赢大盘 4.42 个百分点，行业涨幅第 1/29； 航发控制（11.28%）、航发科技（8.04%）、中航高科（7.48%）、中航沈飞（6.38%）等航空产业链相关股票涨幅居前。 我们认为主要原因： 1） 产业资本密集增持，将有效提振市场信心： 受实控人增持利好刺激， 以航发动力、航发控制为代表的发动机产业链强势大涨，带动板块情绪。据统计， 6 月中旬以来军工行业有近 20 家公司先后获大股东增持。 2）军工前期跌幅较大（4.2-6.19下跌 23%）、 估值回归至历史低位、机构配置较低且无外资流出压力，优质成长股有望获得重估。

兼具弹性与估值性价比，军工反弹有望延续。 军工行业具有高 Beta 特征，短期行情与创业板指数相关性强， 同时也是 2016 年以来调整最充分的行业之一，当前估值水平或机构持仓均比例回至 2013 年初水平， 军工板块具备超跌反弹的基础， 但我们判断，板块分化将加剧， 基本面改善明显、 改革率先受益的主流军工股优势将进一步凸显，而参军民板块整体仍处于“大浪淘沙、去伪存真”的过程。

“业绩反转+改革加速”将继续催化三季度行情。 从已公布的 2018H1 业绩预告看， 我们判断军工基本面最悲观时期已过。根据最新统计，截至 7 月 8 日，161 家军工企业中已有 64 家发布业绩预报。从报告类型上看，其中 23 家续增、 18 家略增、 4 家续盈、 4 家扭亏； 从预计净利润（上下限平均数）水平上看，有 46 家 2018H1 净利润同比增速超过 15%，其中超过 50%的有 18 家，行业整体业绩改善趋势良好。根据装备采购和订单特点，我们预计进入三季度后行业好转逻辑，将持续得到验证， 而改革已进入深水区， “每一次破冰”都将对行业形成实质性利好。

三条选股主线与受益标的： 1） 首选景气上行、业绩确定性高、攻防兼备的成长白马： 航天电器、中直股份、内蒙一机、中航沈飞； 2）改革受益品种：航天电子、中航机电、四创电子； 3） 具有一定稀缺性、业绩改善的优质民参军： 火炬电子、菲利华。