各项医改政策持续推进。2018 年初,医药行业相关监管部门进行了重新整合,尤其是医疗保障局的设立,医药、医疗、医保“三医联动”改革的监管脉络进一步理清,专业化监管更为明确。鼓励创新、仿制药一致性评价,“两票制”等政策持续推动,符合我们年初的判断,政策更倾向于鼓励优质企业,优胜劣汰,促进行业健康发展。基层医疗机构得到了更多的政策支持,有望继续成为医药行业的增量市场。

行业整体增速继续回升。随着医保控费、招标降价、两票制、分级诊疗等各种政策不断改革医药供给侧和需求侧,从2016 年开始医药行业整体增速逐渐回升;今年1 季度行业收入、利润增速大幅提升,主要由于去年1 季度基数较低、两票制加速医药企业销售模式转变,以及1 季度流感疫情等因素,我们预测2018 年医药制造业行业收入增速约12%-16%,利润增速约15%-18%。

继续推荐创新药和优质仿制药企业。结合行业的政策面和基本面,我们认为2018 年下半年医药行业应关注以下投资主线:1、供给侧改革利好创新药、优质仿制药、国际化及CRO 公司,如恒瑞医药(600276)、康弘药业(002773)、乐普医疗(300003)、康恩贝(600572)、华海药业(600521)、泰格医药(300347)等;2、需求端变革利好创新药、治疗性用药、慢病用药等公司,如通化东宝(600867)、华兰生物(002007)、天坛生物(600161)等公司; 3、流通环节整合关注商业龙头及连锁药店,如一心堂(002727)、九州通(600998)、嘉事堂(002462)等。

行业评级及推荐公司:维持医药板块评级 “看好”。建议关注通化东宝(“增持”评级)、华兰生物(“增持”评级)、康恩贝(“增持”评级)以及天坛生物(“增持”评级)。