本周观点

动力煤：电厂港口库存充足，煤价旺季回涨难超预期。本周六大电厂平均日耗68.66万吨，环比上升0.34万吨，周五库存1328.14万吨，环比上升6.22%，北方四港日均吞吐量148.0万吨，环比上升9.73万吨，日均调入量环比上升3.86万吨至159.4万吨，库存合计1376.9万吨，环比上升5.90%，CCI5500环比下跌5元。我们在5月以来的周报中陆续提到，淡季赶工及天气因素是日耗激增的主要原因。从终端需求表现来看，工业生产表现预计仍有望持续，夏季高温临近一方面会对冲开工表现，另一方面也助力日耗季节性提升，综合来看对日耗维持中性判断。从目前电厂夏储情况来看，随前期订单逐步到厂，目前采购意愿一般，但继续累库现象仍将存在。不过，目前沿海及江内港口库存基本满仓，预计除非出现极端天气现象在高库存高运力保障下，旺季煤价回涨幅度不会大。目前蒙西地区环保检查致个别矿井有减产现象，但对下游供给影响较小，继续关注持续性的放大效应以及后续电厂采购表现。

焦煤焦炭：基本面强势依旧，关注环保。本周社会钢材库存环比下降3.60%，Myspic指数环比上涨0.84%，163家钢厂剔除淘汰产能的产能利用率环比下降0.21个百分点至86.35%，100家焦化厂焦炭库存环比下降15.89%，下游焦煤库存合计环比上升1.11%。本周部分钢厂检修对冲环保恢复影响，钢材供给再度收缩，6月下旬钢厂检修对冲部分地区环保结束复产，若供给恢复不及预期供需缺口持续时间将延长，钢材强势仍将持续一段时间但不改变供给恢复后回调方向。焦炭方面，目前焦化厂利润高位，生产意愿强烈但被环保压制，目前环保检查有扩大迹象而厂内库存持续下滑，但贸易商手中库存较多，短期预计钢厂采购谨慎为主，但价格无压。目前下游焦煤库存受环保影响小有上升，但优质焦煤需求依旧旺盛，价格继续上涨，关注环保督查结束后下游复产情况。

投资建议

短期煤价强势，板块震荡为主。本周煤炭指数上涨3.16%，跑赢万得全A指数5.33个百分点。1、动力煤方面，电厂日耗回归正常节奏，短期下游补库意愿仍在，旺季坑口煤价强势；2、焦煤方面，环保督查延长钢价走强时间，焦炭供给恢复缓慢，下游利润较好下优质焦煤价格有望继续跟涨；3、优质资源具备长期投资价值，龙头标的性价比仍存，后续缺口有望收敛，板块震荡为主；4、标的：陕西煤业、中国神华、山西焦化、潞安环能等。