本期投资提示:

航运:我们维持之前关于中美贸易战的观点,而本轮中美贸易战的核心是中国制造2025中的高科技产业,如医疗企业,生物制药,航空产品等货值高,但运输量的比例比较少,实际影响有限。航运板块运力增速未来3年有望持续下行,供需改善确定性较强,中美贸易摩擦仅会影响复苏幅度与实践,不会影响供需改善的趋势。估值方面,贸易战悲观预期压制A 股估值,航运股AH 溢价持续收窄。市场对中美贸易摩擦的认识逐步转为“持久战”,中远海控AH 溢价已从年初的101%下降至63%,中远海能AH 溢价从年初的72%下降至36%。

快递:行业集中度再创新高。业务量方面,5月份同比增长25.1%,与上月几乎持平,实物商品网络零售额增速从4月份的24.98%提升至5月份的27.34%;单价方面,同城快递与异地快递综合平均单价同比下降0.49%,持续印证我们“全年单价企稳,单月窄幅波动,旺季单月有望同比正增长”的判断;行业集中度方面,CR8达到81.4,继续呈现逐月破新高的态势,未来不排除阿里巴巴间接推动行业供给侧改革的可能性。从标的来看,建议重点关注A 网业务量增速持续恢复及战略布局擅长抢先的圆通速递、成本管控优秀及业务量持续高增速的韵达股份、直营优势明显及新业务高增长的顺丰控股,建议关注转运中心加快直营步伐的申通快递。

航空:5月数据显示各航司供给增速明显回落,需求仍然保持高速增长,客座率基本持平,各航司座公里收入预计小幅上涨,供需改善逻辑逐步验证。本周布伦特原油价格回归至74美元下方,人民币汇率依旧保持稳定,成本端压力明显释放。展望旺季,供需改善利好更为明显,预计票价将快速上涨,成本冲击边际减弱下业绩有望高速增长,而旺季利润占比超过50%,受此带动全年业绩有望超预期增长。我们继续重点推荐业绩增速最快的东方航空,建议关注中国国航。

铁路:“公转铁”政策持续发力,铁路货运有望进入繁荣发展期,带来大秦需求持续旺盛,铁龙运量高速增长。随着京津冀五大港口大宗货物公路汽车运输转向铁路运输,“公转铁”持续推进。按照生态环境部的要求,目前在京津冀铺开的“公转铁”,将在2018年9月底前,铺开到山东、长三角地区沿海港口煤炭集疏港,2019年底前,京津冀及周边、长三角地区沿海港口的矿石、钢铁、焦炭等大宗货物全部改由铁路运输,禁止汽运集疏港,铁路货运需求将持续旺盛。建议低位布局业务稳健低估值高股息的西煤东运专线大秦铁路,另外建议关注主营业务铁路特种箱发运量及沙鲅铁路运量高速增长的铁龙物流。

供应链:车辆运输车治超再度强化,关注龙头标的长久物流。5月10日,交通运输部发布了《关于深入推进车辆运输车治理工作的通知》,对于超出退出期限或未在申报系统申报的不合规车辆运输车,从5月21日起将通过罚款禁止上路等方式进行处理。通知还明确了7月1日后,禁止不合规车辆运输车驶入高速公路,鼓励整车物流企业提高铁路、水路的比例。我们判断,以目前政府部门的强硬态度,过渡期结束后大概率将严格执法,未进行合规改装的车辆将无法进入整车物流市场,整体运力将明显缩减,短期即期运价将大幅提升;

同时,部分主机厂长协运价有望得到更新,将利好物流总包商,此外整车运输海船、江船运价均有望得到提升。我们认为,考虑到部分主机厂会提前铺货到门店,长久物流将迎来Q2的运量增长,和H2的运价增长,利好全年业绩,建议当前价格买入,看涨空间50%以上。