事件

2018年6月15日,中国铁路投资有限公司公告:2018年第一次动车组招标,计划采购时速350公里“复兴号”动车组(8辆编组)45组、时速350公里“复兴号”动车组(16辆编组)50组,以及时速350公里复兴号动车组CTCS-3级列控系统车载设备和机车综合无线通信设备(CIR)各190套。

点评:

铁路总公司2018年动车组首次招标,招标数量略超预期

根据中国铁投官网的披露,铁路总公司计划招标时速350公里“复兴号”动车组45标准列(8辆编组),和时速350公里“复兴号”动车组(16辆编组)50列。由此我们解读信息如下:1)此次招标均为时速350公里的复兴号标准动车组,符合此前预期;2)此次招标共计145标准组(8辆编组),相比较于2017年上半年合计招标123组,同比增加18%。3)招标的CTCS-3列控系统和CIR无线通信设备各190套,超过此次动车组整车的招标量,预示未来更多动车组的核心部件在储备。

“复兴号”已成为主角,相关产业链供应商长期受益

据中铁投公告,2017年动车组招投标订单为302组,其中标准动车组达225,占比75%。2018年,我们估计在350组动车组招标订单中,“复兴号”动车组不低于320组,占比不低于90%。复兴号渗透率快速提升,预计未来动车组会成为绝对主力车型,同时作为拥有自主知识产权的标动,也会成为走向国际舞台的主力车型。复兴号的零部件国产化率目标为100%为国内零部件厂商提供了绝好的机会和天然的准入壁垒。

全年实际采购量有望超年初计划量

据我们估算,铁路总公司2018年初在机车车辆工作会议上,拟定采购计划为机车360台,客车300辆,货车30000台,动车组350组(包括320组复兴号和30组动力集中式动车)。据中国中车一季报公告:截至到2018年1季度,机车采购量已达437台,货车实际招标量已达33000台,均超年初规划值。

铁路总公司工作会议中指出,2018年计划投产新线4000公里,其中高铁3500公里,同比增长75%,预计带来更多新车购置需求。我们预计铁总2018年全年招标量有望超过350组,超出年初预期值。

长编组标动为高铁加密提供途径,有利于提高客运能力

长编标动首次于2017年1月招标15组,2018年6月交付。预计在2018年7月1日,长编组复兴号动车组将在京沪线上线运行,计划每天投入运行3列,开行6趟。长编组复兴号由16组动车组构成,总定员达1193人,较8编组动车组翻倍增长。本次招标包含50组长编标动,通过长编标动渗透率的提高,有效增加客运能力,满足日益增加的客流需求。

投资建议:

我们认为轨交建设在“十三五”期间呈前低后高趋势,预计未来2年,轨交车辆需求量会进一步增长。重点关注产业链龙头,内部持续调整,盈利能力稳步提升的中国中车;轨交门系统龙头,横跨轨交+消费电子双主业的康尼机电;以及持续整合,有持续储备并不断扩展产品线的华铁股份。