综述：一季度水泥行业表现出价格同比上涨环比回落的趋势特点。虽然一季度水泥需求恢复较慢，但在供给侧改革的大背景下，通过水泥行业自律、错峰生产和区域协调工作，取得了明显的效果。行业依旧在低库存运行，一季度全国效益水平突破历史新高。

一、水泥需求：需求回暖较慢，南部启动明显快于北部

2017年一季度是我国水泥需求的淡季，根据往年的市场需求走势来看，随着春节结束水泥市场将逐渐启动，今年一季度表现出需求回暖较慢的特点，且南北差异较大，南部启动明显快于北部。需求回暖较慢的主要原因：1、两会期间，安全督察和检查较为严格，重点工程施工速度放慢;2、下游搅拌站和普通工程项目因水泥、砂石等原材料价格仍处高位，并不急于开工，观望心态较重，也有小部分搅拌站因为资金紧张而放缓复工;3、建筑工人返城普遍较晚;

一季度北部水泥市场需求整体低迷，据了解包括山东、河南、京津冀市场需求比去年下滑30%左右。南部市场相对表现较好，与去年基本持平，且包括两广在内的市场需求还明显好于去年同期。

二、供给：错峰力度加大，库存历史低位

2018年一季度，全国水泥行业在包括在错峰生产、环保限产在内的力度逐步加大的背景下，行业企业主动作为，通过季节性淡季生产调控，保持行业库存处于低位，水泥产量呈了较大幅度下降。2018年一季度，全国累计水泥产量3.76亿吨，同比下降4.51%。1-3月全国累计熟料产量2.47亿吨，同比下降1.67%。

从区域产量看

，与去年同期相比，一季度全国六大区域市场中，西北、华北、东北出现明显大幅下降，华东和中南下滑幅度较小，西南地区水泥产量保持增长，增速在3%。

虽然3月份水泥需求恢复相对缓慢，但行业水泥总体库存处于历史低位，根据数字水泥网监测的80个主要产地库容比来看：46个处于低位库存(<50%)，26个中位库存(50~60%)，较高的只有8个(>65%)。

三、水泥价格：同比大幅上涨，环比下行

2018年一季度，全国水泥价格表现出同比增长，环比回落的特点。根据数字水泥网监测，一季度全国P.O42.5散装水泥市场平均价格为410元/吨(含税到位价)，高于去年同期价格78元/吨。从1~3月份的价格走势来看，呈环比回落，价格从1月份的422元/吨下滑至3月份的399元/吨。全国水泥和熟料库存普遍处于中低位，保证了行业水泥市场价格仍旧处于历史较高位置。

从区域来看，南部同比涨幅好于北部，3月份，六大区域水泥市场中，华东地区是价格同比上涨幅度最大的区域，其次是中南和西南地区。

3月底，4月份初，南部省份随着需求快速，长三角和珠三角地区价格呈明显上扬趋势。

北部的河南、山东等北部省份呈现下行走势。价格下行的主要原因是随着冬季错峰结束，企业生产恢复，但北方需求恢复缓慢，库存有所增加，同时进口低价熟料冲击市场也是原因之一。

四、行业效益：淡季盈利水平为历史最好时期

根据国家统计局数据显示，2018年前两个月利润创历史同期新高，水泥行业实现利润总额122亿元，大幅度超过历史最好的2011年同期的70亿元。2018年开局得益于包括错峰生产和行业自律，一季度价格虽然略有回调，但仍远高于去年同期水平，预计在需求较上年不出现大幅下滑的情况下，盈利情况乐观。一季度预计利润将在200亿元左右。

五、预测：旺季来临，二季度价格呈上升趋势，利润挑战历史新高

4月份随着南北地区需求逐渐恢复正常，价格已经呈现回升升，前期价格下滑的地区已经开始企稳，长三角和珠三角价格继续上扬，预计持续到5月份。上半年全行业效益大幅提升已确立。