【投资要点】

上周食品饮料行业下跌1.03%，上证综指下跌2.77%，沪深300下跌2.85%，创业板指下跌2.29%。2018年初至今食品饮料下跌5.13%，在东财27个一级行业涨幅排行榜中排第7位。

白酒板块方面，茅台继续经销商管控，17日国酒茅台营销公司发布公告对云南四家经销商进行处罚，表示该四家经销商存在销存数据不符、销售去向不明等行为，故处以通报批评、扣减10%保证金和5%合同供货量的处罚，并要求7日内完成整改，否则将不再续签2018年合同。据我们草根调研，飞天茅台终端价目前维持在1700元左右。虽为白酒淡季，货源略有紧张，很多店面已经无货。我们认为，茅台供需状况没有发生改变，未来也不会发生改变。将来，茅台终端价格会逐步提升，公司的稳价和管控举措仅是为了防止价格过快上涨，进而导致公司产品和行业过热，影响整体白酒行业的健康发展。

五粮液方面，普五终端价在900-960之间，相对前期稍有下降。我们认为主因是百城千县万店战略实施后，经销商数量上升，特别是小商数量上升，渠道扁平化。小商渠道利润提升致使销售积极性提高，普五开始走量。未来，随茅台供给短缺，高端白酒客户有望回流。19日，五粮液定增落地，公司通过员工和经销商持股计划，深度绑定核心员工和经销商，有望提高企业效率和渠道活力，确保公司给出的“2018年销售收入不低于390亿，利润最少达到150亿”目标指引达成。