一、供需格局改善趋势下，油价中枢有望逐步上移

油价历史回顾：2008年开始美国页岩油产量持续多年增长，OPEC国家为掌控油价话语权而坚持不减产，导致国际原油供给过剩，油价自2014年6月开始从110美元/桶附近大幅下跌至2016年1月27美元/桶最低位置，美国页岩油生产遭受巨大打击。2016年底，OPEC组织达成原油限产协议，单日原油产量从3370 万桶/ 日左右下降至3250 万桶/ 日内，减少120 万桶/ 日。同时，俄罗斯等非OPEC国家将配合减产60 万桶/日，原油供给缩减下，油价自底部迎来反弹，并在2018 年多次触及70美元/桶。

当前格局：OPEC及俄罗斯限产有望延续，美国页岩油影响区间或将逐步上移。由于原油生产及出口是OPEC成员国、俄罗斯等国家财政收入的重要支柱，再加上沙特阿美规划上市，意味着限产主导国在能够限制美国页岩油增产的区间内，理论上对油价有高诉求。通过分析美国页岩油主要产区钻机活跃数量、完井情况、库存井量、衰减情况，我们发现，页岩油厂商实现合理回报水平对油价的需求在65-70 美元/桶区间，未来这一中枢将逐步提高，页岩油供应增长弹性有限。因此我们预计，油价短期将维持在70美元/桶左右，长期油价中枢或将重新逐步上移。

二、油服环节：受油价中枢上移影响，油气公司资本支出有望出现结构性增长。

从全球油气开发启动的先后角度，看好美国近两年积累的库存井，在油价提升后完井投资将增长，率先带动压裂和射孔服务及设备需求。推荐标的：杰瑞股份、通源石油。

从政策角度，看好国内原油进口依赖度过高，煤改气 大背景下提升国内油气产量的需求旺盛，将带动国内油服市场启动增长。推荐标的：杰瑞股份。

看好优质个股，推荐标的：中海油服——中海油海上钻井服务及海上油田技术服务的主要提供商，历时多年研发，不断提升自身技术实力；关注：中曼石油——公司质地优秀，核心人员来自于三桶油体系，主要作业区域在伊拉克，对当地油田质量熟悉，具备较高技术及经验壁垒。