上个交易周,上证综指下跌1.19%,申万交运板块下跌0.98%,创业板指数下跌3.35%。交运子板块小幅下跌,港口领涨(0.82%),其他子版块涨幅为物流(0.27%),其他子版块跌幅分别为航运(-0.96%)、高速公路(-1.75%)、航空运输(-1.92%)、机场(-2.12%)、铁路运输(-2.16%)、公交(2.66%)。本周交运涨幅靠前的有:海峡股份(15.7%)、华贸物流(10.0%)、亚通股份(8.1%);跌幅靠前的有:德新交运(-27.1%)、恒通股份(-8.1%)、韵达股份(-6.3%)。

飞机进口加关税对我国航空业短期影响不大,长期影响偏利好:国务院关税税则委员会宣布对空载重量超过15000公斤,但不超过45000公斤的飞机及其他航空器加征25%的关税,B737系列(除B738MAX)属于此次对美加税清单。2017年全行业增加B737系列飞机119架,若与波音公司各承担50%,我国民航业将增加资本开支59.5亿元,增加折旧成本3.3亿元。从三大航角度,2018/19年,增加折旧成本国航0.46/0.57亿元、南航1.12/0.83亿元、东航0.68/0.46亿元,整体来看,加征关税对我国航空业及三大航短期影响不大。中长期来看,如果贸易战持续,航空公司或将更多转向空客,但由于空客公司订单已较为饱满,我国航空业或将在未来若干年运力投放更为趋缓,供给收紧更为确定,利好民航业供需改善,推动票价和航司盈利上涨,中长期或将偏利好我国民航业发展。

中美贸易战或抑制太平洋航线运价,调整航线结构降低影响:中美2017年进出口贸易总额为3.95万亿,占我国进出口总额的14.2%,全球贸易中约2/3的量通过海上贸易;中美贸易战除了将影响跨太平洋航线上的运量需求,2018年即将交付1万-1.3万标箱船只约26万TEU,或投放在太平洋航线上,运价将承受较大压力。我们预计班轮公司会调整航线结构,试图降低中美贸易战对于班轮公司运营的影响。因为中美本土需求短期不会因中美贸易战而降低,因此其进口需求将转移至其他国家。并且短期运价压制或加速现在拆解速度,降低新增订单速度,为中长期市场复苏奠定更坚实的基础。

增速与估值匹配,优选优质快递标的:2018年前2个月行业快递业务量同比增长31.2%,全年快递业务量预计达到490亿件,同比增长22%;在快递行业增速仍保持较快速度的同时,快递服务质量出现显著提升,1-2月快递服务质量指数均出现大幅上涨,涨幅分别为29.5%及14.6%。快递板块现处于估值底部,与行业增速较为匹配,优质成长板块值得重点关注。 博鳌论坛开幕在即,主题投资机会或将升级:我国正在计划建立自由贸易港口,以此纪念改革开放40周年。自由贸易港在政策制定方面享有比现有的自由贸易区更大的自由度。在4月8日即将举行的博鳌亚洲论坛中,或将宣布海南成为自由贸易港口使得海南主题投资机会升级。上海自由港同样是交运板块另一重要主题,我们认为将有效加速世界各地货物在上海的集散,对于上海交运及物流企业带来直接利好。

飞机进口加关税对我国航空业短期影响不大,长期影响偏利好;中美贸易战或抑制太平洋航线运价,调整航线结构降低影响;增速与估值匹配,优选优质快递标的;博鳌论坛开幕在即,主题投资机会或将升级。重点推荐:中国国航、上海机场、圆通速递、韵达股份、顺丰控股。