一、 2 月份粗钢产量达 6982 万吨、非限产产能增产、限产复产陆续复产促日均粗钢产量创历史新高

国家统计局数据显示： 2018 年 1-2 月全国粗钢日均产量 231.90 万吨，同比上升 5.90%； 1-2 月生铁日均产量 192.05 万吨，同比下降 1.70%； 1-12月钢材日均产量 269.54 万吨，同比上升 4.60%。

而从分月数据来看，2018 年 1 月和 2 月我国生铁日均产量分别达 176.45万吨/天和 209.32 万吨/天，其中 2018 年 2 月生铁日均产量创历史新高。2018年 1 月和 2 月我国粗钢日均产量分别达 216.13 万吨/天和 249.36 万吨/天，其中 2018 年 2 月粗钢日均产量创历史新高。我们认为：在采暖季限产的背景下， 2 月生铁和粗钢日均产量创历史新高的逻辑或在于：（1）采暖季要求限产的产能在带来生铁产量缩减的同时，限产区域内的未受限产影响的高炉以及非限产区域的高炉均将积极增产；（2）大部分地区的采暖季限产任务或安排在 2017 年 12 月和 2018 年 1 月，进入 2018 年 2 月后，部分已完成采暖季限产任务的高炉陆续进入生产状态并扩产。

二、 扰动中寻趋势，密切跟踪下游开工及社库消化节奏

需求端， 2018 年 1-2 月，全国固定资产投资（不含农户）累计同比增长7.9%，增速较 2017 年全年增 0.7 个百分点；房地产开发投资完成额累计同比增长 9.9%，增速较 2017 年全年增 2.9 个备份点；基建投资完成额累计同比增长 16.1%，增速 2017 年全年增 1.17 个百分点，整体来看， 1-2 月份宏观经济延续稳中向好的发展态势。 3 月春节结束，下游终端将陆续复工，但受累资金紧张、环保以及两会安全性考虑，整体下游复工进度低于预期，需求或于下旬正式启动。

供给端，截至 3 月 9 日，全国及华北地区高炉开工率分别为 62.57%和51.43%，采暖季限产叠加环保高压致高炉开工率低位徘徊； 3 月 5 日-3 月 20日正值全国两会，华北地区受累环保限产，高炉复产或推迟至 3 月 20 日之后；根据 Mysteel 快讯，经与武安各钢厂确认，邯郸武安各钢厂高炉按要求在原来停产 50%的基础上全部停产，复产日期要求至 3 月 31 日，较原限产时间延长半个月，据此，我们推测 3 月下旬我们或逐步关注到高炉开工率将逐步攀升，但幅度有限。

而就库存而言， 2018 年 3 月 16 日，主要钢材品种社会库存 1949.92 万吨，环比降 0.87%，同比增 29.79%； 2 月中旬钢厂库存 1140 万吨，环比增19.61%，同比降 19.51%、创近五年同期新低。

综上，我们认为：于扰动中寻趋势，密切跟踪下游开工及社库消化节奏。如若与历史同期或一致预期相比，需求启动或促行业供需格局反转进而使得库存超预期下滑，叠加行业成品价格走势或强于原料，主要钢材品种盈利将震荡上行。 3 月份重点关注： 宝钢股份、方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份。