《号外财经》注意到，IPO过会还未发行的越博动力，频现咄咄怪事：多项财务指标异常或不理想，应收款金额超过营业收入约50%，IPO发行前收购亏损资产已经疑云重重，IPO发行前淡季营收增长近4倍，是在做上市前的 “表演”？

公开资料显示，越博动力是一家主要从事新能源汽车动力总成系统的研发、生产和销售的企业，为整车制造厂商提供整体动力系统解决方案。但发审委就报告期内越博动力经营活动现金流持续为负且呈净流出金额呈现增长趋势、应收账款持续显著增长、2017年1—6月的主营业务收入大幅增长和行业季度波动是否吻合等问题进行了询问。

财务数据到底有多少“风险点”？

据招股披露，2014-2016年及2017年，越博动力实现营业收入4.22亿元、3.52亿元、6.53亿元和4.14亿元，同期净利润为389.21万元、2635.18万元、8186.51万元和3367.38万元，经营活动现金流量净额分别为-1322.41万元、-11583.71万元、-15734.12万元和-13598.97万元。综合毛利率分别为36.44%、29.51%、30.19%和23.84%，呈逐年下降趋势。作为为整车厂商提供整体动力系统解决方案的供应商，可以看出越博动力的议价能力逐年减弱。

随着新能源汽车动力总成行业的发展及成熟，竞争对手加入逐年增多，公司的毛利率还将面临进一步下降的风险。而根据越博动力披露的应收账款数据，2014年—2017年1—6月，应收账款为4056.9万元、32891.79万元、40463.73万元和62977.27万元，增长幅度巨大，后期一旦回款受到影响，其财务风险不言而喻。

据了解，越博动力的主要客户包括东风特汽、金旅客车、长安客车、申龙客车、南京金龙、聊城中通等。报告期内，公司前五名客户销售占比较高，分别为99.89%、95.36%、85.24%和93.69%，其中公司对东风特汽销售占比在2015年、2016年及2017年1-6月分别为63.25%、49.48%和43.54%。

IPO发行前收购亏损资产，是在为谁买单？

在发行前夕，越博动力火速收购了重庆北奔(现更名为重庆越博)100%的股权，并纳入公司合并报表范围。

但在收购前，重庆北奔由于经营管理及市场不佳等原因处于亏损状态。此次收购价格为1.33亿，当时重庆北奔的净资产为9557万元，2016年亏损3116.22万元。

对于此次收购，越博动力坦言能否实施有效的整合，提升重庆北奔的经营绩效，以及本次交易能否充分发挥协同效应，均存在一定不确定性。

买都买了，还要说对收购项目没有把握，那这项收购对公司的经营发展有何裨益？是在为谁买单？

IPO发行前淡季营收增长近4倍，是为上市做“表演”？

越博动力在招股书中披露，主营业务收入存在一定的季节性特点。上半年为公司产品销售淡季，下半年才是旺季，尤其是第四季度。这种特点也与公司所处行业特性相关，第四季度是新能源汽车政府补贴发放的集中期及来年补贴政策的明确期。

但从越博动力披露的销售数据上来看，2017年1—6月该公司的主营业务增幅巨大。其中2017年第二季度的营收为3.5亿，2014年—2016年，第二季度的营收分别为26.07万、5269.41万、8973.04万。2017年的收入是过去3年当季总和的2倍多。

然而2017年新能源车市场的增长幅度并没有明显增加。强烈反差，令人颇多不解。