全面从严监管推动行业供给侧改革,龙头公司长期相对受益。自2016年底以来保险行业监管导向全面转变,从严监管成为新常态。近期的监管处罚范围涵盖财产险、人身险、投资端、股权管理等各个层面,且行业龙头及中小保险公司均有受罚情况。我们认为,在寿险推动价值转型、产险深化车险费改的经营背景下,行业自身处于转型过渡阶段,叠加严苛的监管环境,短期内行业经营承压。长期而言,经营相对稳健、合规且综合实力雄厚的行业龙头有望在供给侧改革后迎来新机遇。

投资建议:开门红预期落地,保险股迎来年内绝佳布局窗口。年初以来我们强调长期看好保险,但短期相对谨慎,主要考虑开门红下滑压制股价、保障型业务崛起有待验证。当前时点,考虑开门红预期落地(1月保费符合预期)+估值回调(目前保险板块估值约1.0x2018PEV)+保障型业务稳步崛起,我们认为保险股迎来2018年黄金布局窗口,坚定看好,首推价值龙头【中国平安】(目前估值约1.35x2018PEV)。