经济复苏消费者信心指数创新高。2017年中国GDP同比增长6.9%，好于去年上半年6.7%的增长。全国居民可支配收入实际同比增长7.3%，高于2016年6.3%的增长。随着经济复苏以及消费者可支配收入的提升，根据国家统计局数据，2017年消费者信心指数出现明显回升。2017年第4季度，消费者信心指数维持在120以上，为近十年来的新高。中国消费者信心复苏，带动快消品行业整体回暖，各子行业增速均比上年加快。驱动行业增长的重要因素是消费升级带动的平均售价的提升，主要由于消费者消费意愿增强体现在了倾向于购买更优质的产品，推动了快消品行业进一步增长。

行业全面复苏。根据国家统计局数据，2017年中国食品制造业主营收入同比增长8.3%，较去年同期8.0%的增速提升0.3个百分点。2017年中国酒、饮料和精制茶制造业主营收入同比增长7.7%，比去年同期6.3%的增速高出1.4个百分点。根据凯度调研结果，2017年中国快速消费品销售额同比增长4.3%，高于2016年0.7个百分点。2017年中国的食品饮料以及日用品行业扭转了过去几年增长乏力的趋势，显示出积极的信号。快消品各子行业表现均有不同程度改善。根据尼尔森数据，2017年前10月，中国液态奶行业整体零售额同比增长6.8%，较去年增速明显复苏。2017年第3季度因为高端方便面的崛起，中国方便面销售量3年内首次实现正增长，录得3.3%的增长。

渠道加速变革。凯度报告显示，2017年电商渠道的快速消费品销售额同比增长29%。2017年，有60%的中国城市家庭在线上渠道购买了快速消费品，比2016年增长5.4个百分点。在北京，上海，广州和成都四重点城市，近70%的家庭在线上购买快速消费品。此外，购买频次也开始推动该渠道的增长。网购已经成为消费者购物的普遍方式，而通过移动端购买则推动了电商购物的碎片化。2017年，中国消费者在电商渠道的购买次数平均为7次。另外随着越来越多的生鲜电商开始大规模扩展他们的冷链物流配送体系和商品丰富度，更多消费者在线上购买生鲜。截至2017年11月的52周，电商渠道的生鲜食品销售额增长高达38%。

达利食品（03799HK），新品表现良好，盈利增长确定。经过多年发展，达利已经拓展至多品类经营，成为中国领先的食品饮料公司。因为有着独特的优势以及经营策略，达利在其经营的每块业务中均保持市场领先。达利已经展现了其经营多种类别产品，开发新产品和优化产品结构的能力。因为广阔的市场前景以及符合消费升级的特性，“豆本豆”豆奶将会是达利突破性的一款产品，其将成为达利饮料业务的重要驱动力。另外因为功能饮料龙头中国红牛踟蹰不前，我们预计达利的功能饮料将会继续抢占市场份额，保持高速增长。另一方面，品质早餐系列以及鲜切薯片将成为达利休闲食品板块的主要驱动力。由于达利高毛利率新品销售占比提升，提高了公司整体的毛利率，抵消了销售费用的增长，维持了公司较高的盈利能力。目前达利股价因为大盘表现不好有所回调，我们认为目前达利估值吸引。