投资建议:继续推荐改革与强军两条投资主线军品市场具有独特性,深化改革带来制度红利。军品具有技术和资金的密集性、高附加值、保密要求等独特性质。国家既是市场供应方军工集团的实际控制人,又是下游需求方军队的实质出资方。历史上军品市场计划经济特点较为明显,目前军品市场需求方、供应商和市场规则都在进行广泛而深入的改革。需求层面,顶层军改基本完成,18年装备采购有望实现恢复性增长;供给侧方面,国企改革、院所转制取得实质进展,资产证券化水平提升将激发板块行情;

市场规则方面,定价机制改革、准入门槛降低等系列措施,将促进军民融合深度发展。此外,看好拥有军民通用技术的军工企业,通过军转民打破军品市场空间天花板限制,带动中国制造业转型升级。

强军建设目标明确,主战装备制造商基本面将改善。十九大明确了新时代的强军目标和路线图。我们认为,强军重点方向包括战略空军、远洋海军、国防信息化的建设,以及陆军装备换装。未来三年先进武器装备采购有望加速,这将持续利好全行业的基本面改善。空军装备:各新机型换装需求高,航空发动机行业迎来拐点;海军装备:打造远洋海军,建设航母舰队;国防信息化:雷达为三军通用核心装备,市场规模接近千亿;陆军装备:地面主战装备换装空间被市场低估,龙头企业垄断优势较强。

改革与强军两条投资主线重点推荐标的如下:

中航机电:航空机电系统被誉为飞机的血液与肌肉,公司业绩增长确定性与改革盈利能力提升弹性俱佳;

中航光电:军用连接器龙头业绩稳定增长,深耕传统军品力拓新兴民品,军民融合优质标的;

内蒙一机:陆军换装催生业绩增长,兵工资产证券化受益核心标的;

中直股份:业绩平稳,军用直升机将进入高需求拐点;

航发动力:现代工业皇冠上的明珠,航空发动机行业双拐点到来;