A股本周天雷滚滚，各种上市公司财务地雷搞不好就踩中了，股民调侃还是扇贝们跑得快，百股跌停几时休，欲语泪先流。

本周股民就同热锅上的蚂蚁一般，茶饭不思，坐立不定。截止本周五收盘，沪指本周下跌2.7%，报收3462.08点，创业板下跌6.30%，报收1702.43点。其中，更是出现了百股跌停的罕见局面。上周还在喊着慢牛的各大股评家们，这周也都不出声了。A股本周天雷滚滚，各种上市公司财务地雷搞不好就踩中了，股民调侃还是扇贝们跑得快，百股跌停几时休，欲语泪先流。下面这段子正说明了本周A股各大上市公司的尴尬局面：

贝因美：亏10个亿服不服？

乐视网：不服！我要加个零

保千里：20几个跌停板数的清，今年亏多少钱都数不清

獐子岛：额，我扇贝又跑了，可能亏5个亿

国民技术：我5个亿理财资金跑路了

st众合：我们董事长因为诈骗被捕了

巴士在线：我们董事长失踪了，原本盈利1亿多，现在下修为亏损18亿

金盾股份：我们董事长傍晚跳楼轻生(乐视网脸红)

盐湖股份：我计提30几亿资产减值

湖北宜化：计提22亿资产减值，还剩10几亿资产

石化油服：净资产负50亿，三年亏完，厉害不

st华泽：真牛皮，上市四年，停牌两年，账户170元

对于后市，巨丰投顾表示，从周五来看，两市探底回升，短期有止跌迹象。盘面上，煤炭、钢铁等周期股拉盘，中小创一度助推，而金融股分化下指数未能有效拉升；消息上，2018第一波增持潮骤起，近50家A股公司齐发“增持令”。增持可适当解读为利好，尤其是大盘连续下跌之后，对于其企稳止跌也有一定的促进作用；技术上，指数探底回报收下影线，分时指标和均线开始走好，短期有望震荡反弹。总体上，连续下跌之后，个股短期风险急速释放，加之重磅利空消息的辟谣以及多家上市公司的增持公告，市场探底回升迎来反弹。应该说这里的反弹暂时是分级别的，能否转化为日线级别的需要观望，但在个股连续大跌下，这里的反弹是完全可以参与的，重点关注业绩支撑良好，具备估值优势的标的，具体上可考虑金融、周期股以及创业板蓝筹标的。

广州万隆称，尽管恐慌杀跌盘比例依旧维持高位，但相比开盘的百股跌停已有明显改善，尤其是随着抄底资金涓涓流入，个股整体涨跌比也在同步改善。至于热点方面，传媒娱乐板块在经历连续调整后率先迎来超跌反弹，其中中文在线率先拉板；此外，部分创蓝筹也有不错表现，信维通信直逼涨停、卫宁健康连续大涨。但同时也要注意到，市场整体虽然已无进一步大跌风险，但是类似于业绩地雷股、估值与业绩严重不匹配的高价泡沫股、大股东质押比例较高且股价逼近警戒线这几类典型弱势股则仍不可心存幻想，这一批个股的局部杀跌风险显然还并未释放完毕，逢反弹出局依旧是比较好的策略。而在抄底品种选择上，一方面从创业板50指数率先止跌回升来看，我们昨日提到的观点得到印证：部分创业板基金逆势凶猛加仓创蓝筹，只待市场恐慌情绪宣泄完毕便会率先掀起超跌反弹；除此之外，年报业绩连续稳增长而估值已回落到合力区间的优质成长股也是抄底的不错选择，尤其是从性价比这个角度来考虑，一旦市场开启反弹，这类股极有可能率先迎来报复性拉升。

源达投顾表示，周五两市各大指数探底回升，上演V型翻转，随后沪指在3440点附近震荡运行，创业板指和中小板指也盘中翻红，指数有探底回升的趋势。但是个股来看，市场涨停个股仍比较少，但跌停板较多，并且个股跌多涨少，说明市场恐慌情绪还在，市场人气没有完全恢复，午后指数震荡运行的概率较大，操作上，目前市场主线不明，关注有业绩支撑的个股。

本周涨幅靠前的个股中，基本上都被最新开板的次新股包揽。随着过会公司数量的递减，次新股最近阶段都受到了游资的青睐。个股涨跌幅前十个股：

从行业涨跌幅方面来看，本周板块除了护盘的银行股飘红外，几乎所有的板块全线跌绿。

【资金流向】

本周个股资金流入较大的，周期股占了比较多，本周周期股也比较抗跌。个股主力资金净流入前10排行：

行业资金流向方面，民航机场、煤炭钢铁资金流入比较大。其它的多数行业资金均呈现净流出状态。行业主力资金净流入前10排行：

【热点解读】

国信策略最新研报认为，从2017年下半年起，全球经济进入到“加速复苏”阶段。全球各大类资产均开始对复苏做出了明显反应，包括原油和商品价格上涨、利率上行、全球股市持续上涨。从行业配置和轮动的角度来看，在经济复苏的背景下，金融和周期股优先，然后是消费，再后面可能是科技板块。

由于经济稳步增长源于成功的供给侧结构性改革，因此经济增长的韧性较强。同时，伴随国际化进程的不断推进，A股2018年价值类投资的风格仍将持续演绎。但是，目前金融和消费等板块轮番上涨之后，估值的优势在慢慢减弱，部分消费子板块开始略微出现估值泡沫化的趋势。在这样的背景下，目前周期蓝筹是价值类股票中预期差相对较大的领域。市场整体对2018年周期行业的盈利不太乐观，因此对周期类行业配置明显偏低，周期类蓝筹股的估值明显折价。研究显示，在目前经济形势下，部分周期板块的需求基本不受影响。同时供给侧结构性改革仍在强力推进，部分周期板块的供需结构有望继续改善，产品销量和价格均将维持强势。随着春节后旺季开工，市场将会有效地感知周期行业超预期的供需状况，周期类蓝筹股有望迎来业绩估值双升的阶段。

银河证券分析认为，随着供暖季的全面深入，煤炭消耗量显著增加，下游需求甚至好于预期。12月份山西地区动力煤价格稳中有涨，煤矿销售情况良好，接近年底，煤矿虽然暂时不进行检修，但以保安全为主，产量供应有限，因而价格以上涨为主。炼焦煤方面，年底煤矿保安全生产，焦企提高产量现象渐渐增多，从而提升了炼焦煤的需求，对炼焦煤价形成一定的支撑。

中泰证券分析认为，煤炭板块在经历了前期充分回调后，具备较强的安全边际，叠加开春复工、环保限产退出预期以及年报行情催化，板块存在一波比较好的反弹行情。主要看好低估值及国企改革催化的煤炭股。

可以从三条主线来把握煤炭板块的投资机会：(1)先进产能代表，成本控制良好，业绩弹性大的一线龙头股；(2)具备估值优势的细分煤种龙头股；(3)具备央企改革及地方国企改革、兼并重组概念的个股。

【后市策略】

荀玉根表示，近期市场调整，源于业绩地雷、资管清盘。1月下旬以来策略周报提出短期躁动上涨后市场仍会回调反复，市场已经进入躁动结束后的休整期。绩差个股成交量萎缩已是A股常态，利空对小市值公司的冲击还需时间消化，尤其是股价下跌又会触发质押股的平仓风险。盈利趋势决定市场风格，维持坚守价值风格的判断，尤其是金融。

中信证券称，闪崩是个股风险而非系统性风险。资管新规的预期加之近期业绩预告“地雷”频现，诱发高杠杆资金提前集中“离场”，引发流动性较差的小票集体闪崩。

信托配资加杠杆的原有方式：信托公司股票配资往往通过具有优先级、劣后级的结构化产品进行，根据监管要求，杠杆比例(即劣后级：优先级)原则上不超过1:1，最高不超过1:2。为了加杠杆并规避监管，过去的做法是推行“有中间级的结构化配资业务”，即在原有的结构性产品中加入中间级，以“3:1:8”的配资模式为例，名义上将中间级资金计入劣后级，杠杆率为1:2，看似符合监管要求，但实际上中间级资金来源与优先级相同，实际杠杆被变相放大到1:3。

对资管新规的潜在担忧：《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(还未正式实施)提出“单只开放式公募产品、封闭式公募产品和私募产品的杠杆比率分别限制在140%和200%以内，之前超过该杠杆比例限制的结构型信托产品到期不得续期”，即实际杠杆必须回归到1:1以内，通过中间级变相加杠杆的配资渠道行不通。近期业绩预告期“地雷”频现，可能引发了部分预计不能续期的资管产品提前调仓，加之小票本身流动性较差，引发大规模闪崩。

板块和行业层面并无系统性风险。我们以“集合资金信托计划”、“单一资金信托计划”、“集合资产管理计划”和“集合资金信托”为关键词，爬取并统计了A股所有上市公司前十大股东中，17Q3持仓总量，并计算各板块信托持仓总市值占流通总市值的比重，以估算潜在的流动性风险。得到以下结果：

就全市场而言，信托持仓占并不高，不足以引发系统性风险。2017Q3，A股/主板/中小板/创业板中，四类信托持仓总市值占流通市值的比重分别为1.27%/1.06%/2.09%/1.19%，行业层面占比最高的纺织服装/房地产/汽车分别为4.06%/3.26%/2.89%，占比并不高。

就小市值公司而言，信托占比与全样本差别不大，并没有明显的小票偏好。2017Q3，四类信托计划持仓小票(<100亿)的总市值占A股/主板/中小板/创业板的所有小票总流通市值的比重分别为1.55%/1.44%/1.93%/1.26%，与全样本相比差别并不大。如果是系统性的清盘，二者都会受影响。小票跌幅更明显只能说流动性较差。

风险主要来源于个股层面。信托的配置本身并无明显市值偏好，整体持仓占比也较低，我们不认为单就此因素会引起系统性的风险，板块普跌更多源于前期持续上涨轮动后，市场对流动性紧张以及中小创个股业绩大幅低于预期的悲观情绪扩散。此轮下跌后我们依旧建议投资者以金融、消费为底仓，关注周期龙头重估，并且积极配置近期被错杀的电子、通讯、零售板块优质成长股。