行业一周表现:上周建材行业(中信)指数下跌1.20%,相对较沪深300指数收益-2.63pcts。细分板块来看,陶瓷和新型建材跌幅较大,一周分别下跌4.11%和3.12%。水泥板块上涨1.25%,玻璃板块下跌0.93%。

水泥基本面变化:价格:上周全国水泥市场均价环比下跌,下跌6.2元/吨,跌幅为1.51%。华东、华中等高价位地区水泥均价回调明显,幅度30-80元/吨。西南地区贵州、云南和四川局部地区上涨,幅度20-30元/吨,其余地区持稳。整体来看,1月下旬国内水泥市场需求下降,农村袋装需求明显减弱,房地产及重点工程仍在赶工,工期宽松的部分小工程已停工。后期随着春节临近,需求将持续走弱,水泥价格将继续以下行为主。库位:全国库位周环比增加2.0pcts。华东、华中地区库位增幅明显,华南地区小幅增加,西南地区小幅下跌,其余区域库位维持不变。成本:上周秦皇岛动力煤(Q5500,山西)价格630元/吨,环比持平。全国水泥均价与煤炭价差为342.7元/吨,环比下滑2.31%。

玻璃行业基本面情况:价格:上周全国玻璃均价80.74元/重箱,周环比减少0.11元/重箱,跌幅0.14%。华北、华东地区报价下调,其他区域暂稳。库存:上周玻璃存货3181万重箱,周环比增长0.47%,同比下降1.76%。华北、东北、西北环比上升,其余地区环比下降,同比看华南和华中地区库存同比降低,两地区库存同比降幅持续扩大。成本端:重碱价格继续大幅调整,重油价格平稳。后市展望:去年10月份后产量受到沙河地区停产等因素影响,产量增速明显减缓,对现货价格的支撑作用逐渐增强。短期看玻璃现货生产企业挺价意愿强烈,库存上涨幅度也在合理范围之内。但需求端,贸易商和加工企业对后期现货市场价格的走势趋于谨慎,需待春节之后房地产消费的启动。

投资策略:水泥板块:短期基本面受需求季节性走弱影响,高价区域价格持续回落,库存低位增加,供需关系继续趋弱;而利率持续上涨对估值继续产生压力。维持节前板块行情以企稳或反弹为主。低库存支撑下,水泥价格淡季调整幅度预计有限。节后板块行情值得期待,一方面从中期来看,供给制约和需求稳定预期下基本面仍有望维持向好局面;节后将逐步进入春季开工期,短期需求有望回升;水泥板块年报大幅增长确定性强,叠加节后流动性边际有望缓解,估值修复可期。建议继续关注估值合理的龙头海螺水泥和华新水泥。玻璃板块:短期需求回落、价格回调,基本面趋弱。2018年环保趋严态势不改、玻璃集中冷修有望来临、新增产能有限,以及需求预期稳定下,供给侧收缩有望继续支撑玻璃价格上行,同时成本端原料价格下降将加速盈利回升。建议关注旗滨集团。