本周行业观点： 本周钢材螺纹价格有所反弹，现货、期货价格分别收涨 1.31%、 3.59%， 热轧现价下跌 2.51%、期价收涨 2.40%； 原料端走势震荡，铁矿石、焦煤、焦炭期价分别收跌 0.09%、4.31%、1.19%。本周钢材社会库存继续回升，螺纹库存环比增加 7.13%， 但增速稍有放缓。本周钢材库存呈现社会库存增加，钢厂库存下降，加之 3800元的钢价是部分钢贸商冬储的心理价位，市场呈现一定的冬储启动特征。这会对近期钢价形成一定的提振。 但我们认为目前就确认冬储已启动仍言之过早。另外，现在的冬储就会成为开春后的待售库存。相对于库存，我们认为产量环比反弹，而需求确定性萎缩，将在中线压制钢价表现。我们预计春节前钢价整体难有好的表现。有色方面，本周基本金属价格整体呈现窄幅波动，涨跌幅均不超过 2%。本周，《工信部关于电解铝企业通过兼并重组等方式实施产能置换有关事项的通知》发布。政策层面明显有意加速电解铝行业的兼并重组。 此外文件中明确指出 2011 年至 2017 年关停并列入淘汰公告的电解铝产能指标须在 2018 年 12 月 31 日前完成产能置换，逾期将不得用于置换。 这一安排将加速电解铝的产能置换进程，特别是之前产能置换指标难以出省的现象将减少，据百川资讯统计目前符合要求且尚未进行置换的产能还有约 100 万吨。整个 2018 年预计投产的产能约 350 万吨， 加上现有 4200 万吨建成产能（不包括山东宏桥信发的 321 万吨和新疆的 200 万吨关停产能）， 整体来看 2018 年电解铝的供给仍然偏大。 不过，由于目前电解铝厂利润空间已经很低，短期来看，供给和库存对价格的负面影响有限。

支撑本周螺纹价格反弹的主要是对下游厂商的冬储预期， 当前螺纹现价相比 11 月高点已回落 1200 元左右，基本处于 2017 年来的中间位置， 对下游成本压力已明显减轻。 短期成交若好转、 库存增速继续放缓， 螺纹再度下行压力不大； 期货市场， 板螺价格已出现倒挂、对当前价格有一定支持。 本周有色金属价格多数走弱， 铝现货库存至今仍严重积压， 雨雪天气消退、在途铝锭到货进一步增加了库存上升预期，致使 16 日铝期价下跌达 2.93%，周内公布的我国 2017年经济数据对价格提振也较为有限。 从近期走势看，六类基本金属价格走势波动不大，春季前下游整体处于需求空档期， 库存方面若不出现较大增减难对金属价格产生很大影响， 预计未来一段时间整体呈窄幅震荡走势。

本周数据跟踪： 唐山 Q235 方坯价格收在 3,560.00 元/吨，环比上升0.28%， Myspic 钢价指数收在 148.57，周环比下跌 0.80%；期货价格方面，本周螺纹钢、热轧期货主力合约价格收在 3,926.00 元/吨、3,923.00 元/吨，较上周分别变动 3.59%、 2.40%。 普氏 62%铁矿石价格指数收在 76.85 元/吨，环比上周下降 1.85%。 主要城市钢材社会库存 932.39 万吨，环比上升 4.69%；进口铁矿石港口库存 15,197.00万吨，环比上升 1.83%。 有色方面， 铜铝铅锌镍锡 LME3 个月期货较上周变动-0.95%、 -0.23%、 1.69%、 0.28%、 0.12%、 1.48%。 黄金和白银的伦敦现货价格分别为 1,334.95 美元/盎司、17.04 美元/盎司，较上周分别变动 0.61%、 -0.47%。

行业重要事件： 2017 年全国产钢 8.32 亿吨； 工信部发布电解铝企业产能置换事项通知； 2017 年 12 月份十种有色金属产量 472 万吨。

发债企业及上市公司跟踪： 华菱钢铁集团转出锡钢集团资产包； 云南铜业拟增发募资 40.89 亿元用于收购迪庆有色等项目； 江粉磁材拟增发股份收购领益科技。

发债主体评级跟踪： 本周无主体评级调整。

本周新发债情况： 本周钢铁有色轻工等行业拟发债券 5 只，发行主体分别为杉杉集团有限公司、 中国铝业股份有限公司、 天津海泰控股集团有限公司、 杭州正才控股集团有限公司、 浙江华友钴业股份有限公司。

权益市场跟踪： 本周上证综指收于 3487.86，涨幅 1.72%； SW 钢铁指数收于 3230.95， 涨幅 0.41%， 跑输大盘 1.31 个百分点； SW 有色指数收于 4077.42， 跌幅-4.04%， 跑输大盘 5.76 个百分点； 三级子行业中， 以普钢 0.50%涨幅居前。