核心观点：站在目前时点看，从行业角度，聚焦养殖（尤其禽）和动物保健。持续的去产能不断推高畜禽产品价格，板块景气度向上，尤其是法国禽流感事件导致祖代鸡引种量断崖式下降背景下的禽业板块。另外，动保龙头企业依靠技术升级，16年均有优质新品上市，并积极在相关领域（包括宠物产业）开展外延并购寻求业绩增速提升。其次，从公司层面，一方面，我们建议调整增持行业龙头白马，尤其是业绩增长可能超预期得标地；另一方面，更建议积极布局主业成长性稳定，有基本面支撑的同时，在相关领域或其他领域进行产业转型&升级的公司。最后，关注在支农政策导向升级，以及中国农业产业化发展大变局背景下，农资类企业的成长机会。

推荐列表（优选）：益生股份、圣农发展、民和股份、华英农业、牧原股份、天邦股份、温氏股份、瑞普生物、海大集团、雏鹰农牧等。

业绩有弹性，又有催化剂的配置型品种：隆平高科、生物股份、诺普信、普莱柯

生猪：超跌后积极参与反弹机会，中期趋势性机会仍存。中期看，2013年-2015年（上半年）原种猪引种量持续下降，能繁母猪存栏整体仍有下降空间（不排除个别月反弹），加上环保法从严后，即便猪价大涨散户也难以补栏，生猪养殖去产能大逻辑仍在；短期看，近期猪价持续回升，1月4日价格8.5元/斤，仔猪均价为14.8元/斤，周环比分别上涨1.8%/1.0%。预计节前涨势持续至1月中下旬。节后回落，4月再度上涨，15年均价有望在8.3-8.5元/斤。此外，玉米豆粕价格下跌，玉米累计跌幅超过15%，推动养殖成本逐季下降。饲料成本占养殖成本比重达到70%，玉米+豆粕成本占到饲料成本的75%-80%，养殖成本下降的空间较大。12中旬，牧原、温氏完全成本在5.8元/斤左右，后期有望进一步降至5.4元/斤甚至更低水平，16年全年尤其是一季度业绩同比增速超预期。业绩预期均可实现。前期超跌，各股16年估值在14x-18X具有安全边际，建议把握超跌后的波段及配置型机会。建议增持龙头牧原股份及天邦股份、温氏股份等。

禽业：调整中逐步增持，大空间、大格局、大机会！美、法禽流感致导致祖代鸡禁运，15年祖代鸡引种量同比下降40%，预计16年引种量再将下降30%以上，较13年高点降幅达到70%。引种下降对各层级产能的影响正逐季加强反应。根据白羽肉鸡协会数据，第51周，国内祖代种鸡存栏环比下降0.26%，同比下降24%；父母代种鸡存栏环比基本持平，同比下降5%。协会统计的父母代鸡苗价格涨至11.6元/套，但根据益生股份等公司反映，12月报价已全面超过12元/套，部分地区超过15元/套，16年1月有望全面超过15-16元/套，接近扭亏为盈。根据申万农业量化模型测算，至少在17年三季度之前，祖代鸡、父母代种鸡存栏均处于下降通道，存栏基本逐月递减。在产祖代种鸡存栏量预计17年初触底，低点存栏较09-15年之间的最高点下降70%，较同期最低点下降46%；在产父母代鸡苗有两波加速下降过程，分别出现在16、17年2月。预计16年5月在产父母代种鸡存栏量将下降至2391万套，同比下降24%；商品代鸡苗16年全年同比降幅在10-15%，更大的降幅将在17年出现。持续依次推荐：益生股份、圣农发展、华英农业（黑马）、民和股份。此外，近期上海、肇庆再度发现人感染禽流感病例，局地活禽交易将暂定，中长期或促进政府推动冰鲜鸡市场发展，利好圣农发展。

后养殖：饲料成本降低海大最受益，养殖规模化集中程度提高后优质动保企业受益。玉米豆粕价格下跌同样利好饲料企业，海大集团15年12月畜禽饲料毛利率比环比10月提升1.8个百分点，预计16年仍有1-1.5个点的提升空间。预计公司16年饲料销量增长17-21%（猪料20%，禽料25%，水产料保守估计12%），盈利能力提升叠加生猪养殖规模扩张（16年预计50万头出栏规模，考虑到初期成本较高，出栏滞后于猪场建设产生的折旧摊销费用，单头盈利保守按照200元计算），预计16年业绩增速40%，净利润10-11亿元，估值20X。此外，养殖规模化持续提升推动优质直销动物疫苗打开市场空间，逢低布局新品持续推出，业绩增长稳定的生物股份、瑞普生物、普莱柯等。

最后，年底是支农政策的密集期，中央农村工作会议重点讨论农业、工业、服务业三产融合，农业供给侧改革问题，同时近期发文《关于推进农业农村大数据发展的实施意见》，全面部署农业农村大数据发展工作。关注农资板块的相关机会，中长期则最看好隆平高科、诺普信，关注大北农。