继续推荐炼焦煤投资机会:当前焦煤下游钢铁限产,但焦煤库存较低,价格从零星反弹转变为普涨,反映了供应本身紧张程度。而限产终有时,届时预计下游钢铁的需求较为刚性,需求有望集中释放,有望拉动焦煤价格大涨。考虑当前时点钢铁需求并不悲观,随着限产的推进,钢铁端的库存存在不断消化预期,而到3月限产结束后,钢厂复产有望成为强催化,同时建筑工地开工也将提振钢铁生产需求,进而对焦煤的需求也有望集中释放。此外,现阶段钢价高企,钢铁利润丰厚,高利润一方面会提高对焦煤涨价的容忍度,更重要的是钢厂方面有充足的动力进行扩产,进而拉动焦煤的需求。

库存持续下降,预计下游钢厂将于本月中下旬进行集中补库:据煤炭资源网数据,截至1月1日,炼焦煤生产企业库存、下游企业焦煤库存均呈现连续下降趋势,较限产开始时(11月15日)分别下降21.01%、1.66%。且据数据,全国高炉开工率由限产前的77%下降至目前的63%,即低开工率下库存不断消化。我们认为在3月开工旺季到来前,钢厂存在补库存预期。由于钢厂的焦煤库存可用天数基本在16-17天左右,叠加春节放假因素,推算补库存的行为可能出现在本的月中下旬。

焦煤价格已经拉开上涨序幕,借补库存“东风”或将大涨:据煤炭资源网数据,产地炼焦煤价格出现普涨局面,截至1月5日,古交2#焦煤价格较限产开始时上涨6.71%,临汾主焦煤上涨20.14%;限产最严重的河北地区,邢台焦精煤上涨11.51%,唐山开滦焦精煤上涨10.27%。据数据,港口价格也打破了平稳的局面,本周上涨50元/吨,涨幅3.13%。

海外国内焦煤价差修复或将成为重要催化剂,可能带动国内焦煤跟涨。据煤炭资源网数据,澳洲峰景矿硬焦煤价格近期连续上涨,其中1月5日报收于231.5已经美元/吨,较11月15日的181美元/吨上涨27.9%,已经超过9月中旬水平,超过国内焦煤价格近140元/吨(汇率取6.6)。国际焦煤价格仍在持续上涨,且增速较快,国际焦煤与国内焦煤之间存在价差的修复预期。如果价差不修复,则焦煤需求转向国内,仍利好国内焦煤价格。建议关注潞安环能、冀中能源、平煤股份、西山煤电、恒源煤电、雷鸣科化等焦煤标的。