最新钢铁产能置换方案更严厉，电炉可等量置换。 工信部印发最新《钢铁行业产能置换实施办法》， 对于钢铁产能置换的管控更为严厉：（ 1）严格框定用于产能置换的装备的范围。（ 2）置换比例必须“减量”。（ 3） 坚守不突破区域产能总量控制， 用于置换的退出设备必须拆除到位等。 方案明确提到，钢企将转炉置换成电炉， 可实施等量置换

政策面无放松迹象利好基本面，看好春节前基本面。 从本次方案来看，钢铁产能管控政策面继续保持高压，并无放松迹象。十九大报告也提到继续推进供给侧改革。短期来看， 采暖季环保限产对钢铁板块构成支撑，我们预计 3 月 15 日采暖季结束之前，钢铁行业供给基本面仍有望维持偏紧的状态，而取暖季结束之后的景气度则存在一定的不确定性。预计上市钢企 2017Q4 和 2018Q1 盈利仍相对乐观，钢铁板块估值偏低，春节前或有反弹机会。

方案调减容量-产能转换系数，利于转炉置换电炉。 本次方案对转炉、电炉的容量-产能换算系数都进行了调减，但对电炉的调减力度更大，意味着相同容量的转炉，可以置换成更大容量的电炉。根据我们推算， 一座容量 70 吨的转炉，按原先的产能换算系数，只能置换成容量为 75 吨（按 1.25:1 置换）或 105 吨（按 1:1 置换）的电炉；而在本次方案实施后，可以一律按 1:1 的产能置换比例，置换成容量为 120 吨的电炉。

电炉钢或迎发展机遇，利好废钢、石墨电极产业链。 政策之所以倾向于电炉钢，主要是电炉短流程炼钢工艺具有明显的环保优势。中国电炉钢产量占比相比国外显著偏低，我们预计电炉钢或迎重要发展机遇。短期内，利好废钢加工行业；石墨电极价格已显著回涨，有望得到进一步支撑。