钢价高位震荡,库存去化速度大幅减慢。12月15日全国高炉开工率为61.88%,周环比下降0.23个百分点,为全年最低值。Mysteel预估12月上旬全国粗钢产量2051.68万吨,日均产量205.17万吨,旬环比下降3.33%。国家统计局数据显示:2017年11月粗钢产量同比增长2.20%至6615万吨,环比减少8.58%。供给端仍然持续下滑,当前季节性的检修将助增这种产量的缩减趋势。库存方面持续去化,五大钢材社会库存773.5万吨,周环比下降2.85万吨。螺纹钢、热轧和冷轧分别减少2.61万吨、1.63万吨、2.83万吨,线材和中厚板分别增加3.29万吨、0.93万吨,库存去化速度大幅放缓,唐山方坯Q235周升20元报收于3950元/吨。截至12月15日,螺纹钢:HRB40020mm:全国报收4822元/吨,上海HRB40020mm螺纹钢收4800元/吨,跌幅均为-30元/吨。

本周钢价再次高位震荡,库存去化速度大幅减慢,正如我们之前的判断,价格的拐点在库存的拐点,季节性淡季需求端口的回落影响价格的再度攀升,近期北方多地迎来降雪及降温天气,影响相应的终端需求,但政策性稳定钢价的预期也很明确,我们认为1-2月内钢价维持高位震荡走弱趋势较为明确,但空间有限,冬储效应和随着3月开始的复工预期都会支撑钢价。中钢协秘书长刘振江也表示应该合理看待当前钢价的正常回归,18年主要严禁落后产能复产,有效解决当前负债率过高的问题,同时加快转型升级协调与铁矿石企业的定价机制,整体改革进程仍将持续,钢企利润有望持续维持高位。

宏观/行业:美联储14日凌晨宣布加息25个基点后,央行在当天开展的逆回购和中期借贷便利(MLF)操作利率均小幅上调5个基点。自2018年1月1日起,我国还将对其他进出口关税进行部分调整,将取消废镁砖、废钢渣、废矿渣等商品进口暂定税率,恢复执行最惠国税率,还将取消钢材、绿泥石等产品的出口关税。

投资策略:当前钢铁板块调整充分,主要受现货价格引导预期下行,我们认为四季度利润将不会弱于三季度,大幅回调给予钢铁板块更高的配置安全性。当前主要推荐布局华南或华东地区建材类个股,广东钢铁龙头韶钢松山,福建钢铁企业三钢闽光,江西龙头建材企业方大特钢。