板块观点

航空--增持: 换季后票价客座率表现均超预期,考虑民航供给紧缩政策持续,票价管制逐步放开, 2018 量价齐升幅度可能扩大,行业景气向上。 铁路--增持:成本监审临近尾声,普客调价预期加强。 物流--增持: 11 月快递业务量增速不及预期, 零担快运龙头德邦 IPO 通过,广阔快运市场及相关企业有望获关注。机场--增持: 收费改革、免税招标告一段落,时刻收紧导致增幅放缓,配置价值下降。 航运--增持: BDI 本周出现回落, 12 月底-1 月干散淡季将至;集运四季度淡季,量价相对疲软;油运正值旺季,运价短期上涨。 公路--中性: 板块类债属性较强,警惕利率上行,首选业绩高增长标的。 港口--中性: 全国港口吞吐量增速向好,港口间呈差异化发展。

航空: 换季后客座率表现均超预期,预计未来两年客座率将维持高位

三大航公布 11 月生产数据, 需求强劲, 同比增 14.1%, 增幅环比扩大 5.1 个百分点, 供给同比增 11.1%, 使得客座率同比提升 2.1 个百分点至 81.4%,环比提升 0.4 个百分点,表现亮眼。 其中南航、国航、东航客座率同比分别提升3.0/1.8/1.3 个百分点至 82.3%/81.4%/80.4%。受益于供给收紧和需求刚性,预计三大航未来两年客座率将延续同比增长的态势,保持 80%以上的高位。

机场: 首都机场、上海机场 11 月旅客吞吐量增速亮眼

首都机场、上海机场公布 11 月生产数据,当月起降架次同比分别增加 2.3%和4.8%, 旅客吞吐量同比分别增长 7.5%和 9.4%, 较起降架次增幅分别高出 5.1和 4.6 个百分点,因需求强劲,航司客座率提升,且部分航线大飞机置换小飞机所致。 因准点率均未达标, 民航局暂停首都机场自 12 月 1 日至次年 3 月 31日和上海机场自 12 月 1 日至次年 4 月 30 日的新增航班申请, 预计未来时刻调增难度较大, 且北京机场存产能瓶颈, 预计两家机场产量增幅有限。

港口: 11 月全国主要港口吞吐量环比小幅下滑

11 月,全国主要港口货物吞吐量 10.5 亿吨,环比下滑 0.5%。其中外贸货物 3.3亿吨,环比下滑 0.9%;完成集装箱 2,019 万 TEU,环比上涨 1.0%。截止 2017年 1-11 月,全国主要港口累计完成货物吞吐量 116.2 亿吨,同比上涨 7.0%。2017 年以来,全国主要港口吞吐量增速表现向好,内河港口增速高于沿海港口。