基本面动力煤:本周港口动力煤价格继续走高，但涨幅有所放缓，秦皇岛港5500大卡动力煤最新报价686元/吨，较上周上涨3元/吨，随着天气变冷，电厂日耗持续走高，本周日耗已经攀升至70万吨，电厂存煤天数降至17天，电厂仍存在一定的补库需求，对煤价形成支撑，但考虑到目前电厂采购仍以长协煤为主，且港库存仍处于659万吨的相对高位，预计煤价继续上涨空间有限。值得一提的是本轮港口煤价的上涨主要是运力瓶颈所致，坑口价格走势相对较弱，榆林5800大卡动力煤本周下跌8元/吨，晋北地区煤价较稳，鄂尔多斯地区动力煤价格小幅下跌，预计年底前坑口价格仍以稳为主。

炼焦煤:本周炼焦煤价格继续走高，临汾地区主焦煤价格上涨30元/吨，灵石肥煤上涨50元/吨，在焦炭价格持续走高以及下游冬储的背景下，焦煤需求继续向好，尤其是优质主焦煤，供应持续偏紧，预计年底前焦煤价格易涨难跌:首先，供给方面，邻近年底，煤矿生产任务基本完成，为保安全，生产积极性不高；而需求层面，由于担心运输问题，下游钢焦企业加大了冬储的力度，我们判断为准备供暖季结束后的复产，本轮库存回补会持续至年底。另外，本周焦炭价格继续上涨，目前吨焦盈利约200元./吨，焦炭价格上涨一方面刺激了焦化企业复产拉动焦煤需求，另一方面，对焦煤价格上涨的容忍度提升。此外，进口煤方面，在印度需求拉动下，本周澳洲焦煤价格继续上涨，国内外焦煤价差明显缩小，对国内焦煤价格也形成支撑。需要注意的是，目前焦煤价格距2016年高位仅160元/吨，且下游钢价已经进入顶部位置，我们预计焦煤价格上行的空间约在100元/吨。

投资策略港口动力煤价格在旺季效应以及运力紧张的推动下继续走高，但涨幅开始放缓；炼焦煤需求继续向好，部分地区煤价上涨30-50元/吨，我们判断本轮煤焦企业补库将持续至春节前，焦煤价格仍有100元/吨的上涨空间，目前动力煤代表公司陕西煤业估值8倍，炼焦煤代表公司潞安环能估值12倍，基本处于合理估值水平，短期板块的机会仍以博弈性机会为主。