一周核心总结：

10月份发用电量数据公布，火电受清洁能源挤压再现同比下滑。近期国家能源局和国家统计局公布了10月份发用电量数据，由于上年同期用电基数较高且用电旺季结束，本月全社会用电量5,130亿千瓦时，同比增长5.0%；规模以上发电量为5,038亿千瓦时，同比增长2.5%。1-10月全社会用电量累计52,018亿千瓦时，同比增长6.7%；全国累计发电量达到51,944亿千瓦时，同比增长6.0%。由于汛期来水偏丰，水电发电回暖明显，累计发电量达到9,234亿千瓦时，同比增长2.2%。核电、风电和光伏受益于装机增长、弃风弃光有所缓解等因素，累计发电量分别达到2036、2147和534亿千瓦时，同比分别增长18.4%、19.7%和34.1%。火电受水电及其他清洁能源挤压且上年同期基数较高的影响，10月份完成发电量3,475亿千瓦时，同比下降2.8%；火电累计发电量为37,993亿千瓦时，同比增速收窄至5.4%。

环渤海动力煤价格指数连续六期下降，政策力保冬季用煤价格平稳。本周环渤海动力煤价格指数报收于577元/吨,环比下降1元/吨,指数连续六期下降,累计跌幅9元/吨。当前煤炭行业盈利能力大幅好转，而火电行业利润率已接近历史低点。我们认为在“三去一降一补”的大背景下，煤炭价格继续上涨侵蚀中下游盈利的可能性不大，国家政策也在力保冬季用煤时期煤价平稳，有序释放煤炭先进产能。同时发改委也将煤炭市场价格监管列入当前两大监管重点之一，正在组织力量开展煤炭价格巡查。考虑到年度长协煤合同近期有望签订，长协煤比例有望进一步增加，我们认为后续煤炭价格有望维持平稳或小幅回落，火电行业或将迎来盈利改善的拐点。

建议关注：浙能电力（区域电力龙头，浙江供需向好）、华能国际（火电龙头，业绩存在改善预期）、百川能源（京津冀煤改气标的）。