奥维云网周度数据（ 2017.11.06-11.12） ： 双十一大促持续引领家电销售。 白电方面，线上空调以销量增速 83%、销额增速 103%遥遥领先，冰箱、洗衣机、冰柜线上销量增速分别达59%、 37%和 31%。彩电线上销量增速大幅提高到 40.5%，线下销量持续小幅下滑。小家电方面，线上压力锅销量增速以 49.4%领先，线下各品类增速良好，电磁炉销量增速领先。

空调前十月内销量突破 14 年全年峰值，全年内销增速大概率突破 45%。 根据产业在线数据，空调行业 10 月份产量 970.9 万台（ +16.84%），销量 871.6 万台（ +21.22%），其中内销652.2 万台（ +28.89%），出口 219.4 万台（ +3%）；从累计增速来看，空调行业 1-10 月份产量 1.23亿台（ +32.29%），销量 1.24亿台（ +34.37%），其中内销 7644.6万台（ +52.96%），出口 4734.91 万台（ +12.33%）。 空调行业全年维系高景气度， 1-10 月累计内销量超越 14年全年内销峰值 7012.5 万台，后续两月同比增速即使回落至全年最低 15%， 17 年全年内销量也有望突破 8800 万台，同比增速超 45%。目前部分投资者担心 18 年空调行业内销增速， 剔除 07-12 年家电下乡政策扰动，我们发现 17 年空调内销量（ 8800 万台）相对 06 年和 13 年复合增速分别只有 11.54%和 9.16%，基本维持 10%左右的行业增速水平，并未透支未来行业成长空间。 中长期来看， 相比日本每百户 272 台空调保有量水平，我国城镇和农村仍有大幅提升空间（分别为 124 台和 48 台）； 短期来看， 空调 17 冷年渠道库存继续保持合理水平（ 2174 万台），明年销量同比增速即便回落至个位数，行业龙头伴随市占率提升、叠加出厂价稳步提升，收入仍有望保持两位数增长，业绩增速确定性更高。

海信收购东芝电视，家电品牌马太效应明显。 1、 本周海信电器公告以不超过 129 亿日元（约人民币 7.98 亿元）收购东芝电视业务（东芝映像 TVS 公司） 95%股权，并获得东芝电视 40年全球品牌授权。我们以 TVS 2016 年收入和收购对价计算市销率只有 0.31，不到国内黑电整机厂商平均市销率（ 0.51）的 60%，支付对价比较合理，未来协同效应可期：东芝品牌在全球范围内享有较高知名度，同时在电视画质、芯片和音响方面技术积累雄厚，此外海信持有的夏普北美地区品牌使用权 2020 年面临到期，收购东芝电视有望继续巩固全球彩电市场前三地位。 2、 双十一落幕我们总结出三大趋势： 1）大品牌收割电商流量红利。 根据中怡康数据，双十一当周空调线上市场 CR3 集中度从去年的 63%提升 10.8 个 pcts 到 73.8%，线下市场 CR3 从 69.4%提高到 72.3%。 2）小家电消费升级趋势明显。吸尘器、空气净化器双十一当周线上零售额最大，分别达 16.9 亿元（ +45.9%）和 12.5 亿元（ +77.2%）， IH 电饭煲、扫地机器人、破壁料理机销售额增速远超生活电器整体表现（ +47%）； 3）彩电竞争格局边际改善。受成本端压力和乐视债务危机影响，互联网品牌双十一市场份额从去年的 33.9%滑落至 25.60%，但受夏普价格战和年底冲量影响，彩电主要尺寸价格达全年最低点。

投资建议：黑电建议关注海信电器和 TCL 集团， 前者国际化进程提速， 2018 年体育赛事营销大年表现有望超预期；后者剥离终端制造业务后，整体估值水平有望提升。白电继续推荐格力电器，估值性价比突出； 小家电建议关注莱克电气， 内销自有品牌持续高增长。