沪深两市周三整体表现较为低迷，市场可持续性的热点板块未能及时接力，沪深股指全天维持震荡盘整格局。创指则高开低走，大幅回调。盘面上，酿酒、交运物流、木业家具、保险、食品饮料等板块表现较好。通讯、软件服务、电子元件、安防设备、造纸印刷等表现较弱。两市共计成交5684.8亿，较前一交易日增加4.8%。

从这两天的走势来看，维稳特征突出，尤其是保险与银行两个板块的走势，基本上封杀住了大盘的下跌空间。一方面沪指继续窄幅震荡运行，下方的MACD已经零轴上方金叉，而且日K线在所有均线系统的上方，表明市场处于多头的行情之中，短期震荡不改未来向上趋势。同时鉴于上证50以及金融权重股短线调整较为充分，预计股指震荡攀升趋势有望继续，两市慢牛行情不改。另一方面由于大会前市场风格再度转变，沪指有权重支撑走势平稳，创业板放量翻绿，市场再度二八分化。因此短期对于指数的涨跌幅度，不宜寄予太大期望。目前资金对板块机会存在一定的分歧，或导致股指震荡缓升的延续。

华泰证券：三季报行情关注金融及制造业上游行业

我们对十月份A股市场整体判断仍然是震荡格局，整体市场的结构性机会仍然集中在盈利确定性复苏的领域。假日期间中国经济数据造好叠加延时定向降准，增长改善和低通胀的组合有利于盈利牵牛走得更远。市场之前几乎对四季度经济回落盈利牵牛或将被破坏再次达成共识，但我们认为相比2011-2015年需求决定企业盈利能力，本轮供需格局改善决定A股上市龙头企业盈利能力持续修复，未来真正的威胁更可能是通胀而非再度陷入通缩。中国制造业领域盈利能力中周期修复，流动性不松不紧，A股呈现盈利牵牛的结构性行情。供给侧改革被市场认知后，制造为王周期+金融是市场投资的主要方向。

从盈利角度上看，我们认为十月份大家关注三季报行情，而从三季度情况上看，我们可以看到经济数据一直不及市场预期，而盈利数据一直表现亮眼。我们认为，当前整体供需层面上看，仍然存在缺口，而三季度开始的环保限产虽然对经济需求端有所影响，但同时也使得供需缺口进一步加大，制造业上游行业盈利进一步扩张，因此我们仍然维持此前判断，资本开支扩张至少维持至今年年底，ROE扩张周期至少维持至明年二季度。三季报行情更加关注金融及制造业领域上游行业的表现。

流动性层面上看，我们认为10月份流动性是不松不紧的情况。从延时定向降准上看，首先，央行此次提出定向降准是对7月份全国金融工作会议上提出的“脱虚入实”的政策延续，助力中小企业；其次，延时定向降准，今年四季度将进一步加强金融安全政策，防止投放资金空转，为明年定向降准提供保障；同时定向降准时间定在2018年，也验证了四季度货币政策基调为金融监管+“脱虚入实”，因此今年四季度流动性层面仍然维持不紧不松，利率水平高位震荡的态势，A股市场并不具备流动性趋势性改善的整体机会。

因此，我们总结一下，延时定向降准降低分子端的不确定性，A股盈利牵牛，当前主战场以制造业领域盈利修复为主线，环保限产改变供给格局拉长价格修复周期，制造为王周期股当前配置价值最优，建议继续关注“金色化工”组合：稀有金属(五矿稀土)和电解铝(云铝股份)；化学原料(万华化学)；工程机械(柳工)；银行(招商银行)；券商(广发证券).

主题投资，雄安关注“政棕金科”组合(数字政通/棕榈股份/金隅股份/同济科技)；大混改时代关注“中航北船”组合(中粮生化/航天晨光/北化股份/中船科技)；新能车建议关注“新亚锋华”组合(创新股份/比亚迪/赣锋锂业/华友钴业).