全国水泥价格逐步趋稳。上周平均水泥价格按周下跌0.05%至320.16元人民币/吨。在广西的部分地区,水泥价格仍下跌10-20 元人民币/吨;但在河北、河南、四川的一些地区,由于区内主要水泥生产商之间加强协调,水泥平均价格的涨幅高达30-50 元人民币/吨。在8 月初,随着气温下降和降雨量增加,下游需求小幅回升。平均库存水平(全国性)轻微下跌至66.56%。

煤价过去三周持稳。上周,环渤海地区发热量5500 大卡动力煤的综合平均价格指数持稳于每吨583 元人民币,较去年同期高30%。

关注中材股份的进场机会。中材股份[1893.HK;未评级]在过去两个交易日下跌8.6%,主要由于有投资者对地缘政治风险升温感到忧虑,并出售股份获利。公司股价在过去两个月已飙升约30%,我们认为其表现强劲是由两个因素驱动:(i)中国西北部的水泥价格走势保持强劲(图1),该地区是中材股份的主要经营区域;(ii) 市场有更多关于国企改革的消息,这或使该股份吸引了更多关注。中材股份的估值仍然不昂贵,2017 年预测市盈率为8.4 倍,2017 年预测市净率为0.53 倍。由于中国西北部的水泥价格保持坚挺,加上我们仍认为中材股份有私有化的潜力,因此我们相信若公司股价进一步调整,将带来买入的良机。

我们覆盖的水泥股上周平均上涨0.3%,表现最好的是中国建材[3323.HK;沽出], 股价上涨4.3%;华润水泥[1313.HK;买入]的表现相对最弱,股价下跌1.9%。