8 月份，农林牧渔上涨4.95%，跑赢大盘2.97 个百分点，在申万28 个一级子行业中排名第6 位。其中涨幅前三的子行业分别是畜禽养殖（+11.34%）、农业综合（+7.03%）和粮油加工(+6.49%)。

目前SW 农林牧渔PE 中值（历史TTM、剔除负值）为45.22 倍，较前期有小幅下降，为全部A 股的0.95 倍，处于历史后41.51%分位。估值较低的子行业为饲料、粮食种植和其他农产品加工。

2017 年上半年农林牧渔上市公司总营收和净利润分别为2066 亿和124 亿，同比分别增长18.22%和-25.84%（剔除体量较大的温氏股份后，营收和净利润同比分别增长28.16%和13.01%）；盈利能力方面，上半年行业毛利率为15.95%，较上年下降3.66 个百分点，净利率为9.37%，较上年提升0.37 个百分点。

2017 年上半年由于生猪养殖板块净利润大幅下滑64.46%，导致农林牧渔整体板块业绩下滑。其他板块，饲料及动保板块受益于生猪规模化补栏加速，净利润分别增长14.77%和8.10%。种子板块由于隆平高科业绩高增及敦煌种业扭亏，净利润同比增长50.53%。从中报情况看，农林牧渔板块受畜禽养殖行情低迷影响，整体业绩承压，同时在下半年行业性机会缺失的形势下，我们下调行业评级至“谨慎推荐”评级。

投资策略上，我们建议精选个股，同时关注畜禽养殖板块机会。

（1）板块个股：年初以来农业各子版块龙头业绩表现优异，预计后期将延续高增长态势。建议重点关注隆平高科、生物股份，以及业绩高增的饲料龙头大北农、海大集团和通威股份。（2）畜禽养殖：随着下游消费端回暖，肉类消费将逐渐好转，伴随近期环保去产能导致上游供给收缩，预计畜禽价格将有所回升。建议关注牧原股份、圣农发展。