本周纸价全线上涨，箱板纸依然领涨，细分纸种全面开启旺季行情。本周跟踪纸价数据看，包装纸中，瓦楞纸本周涨400元至4732元/吨，逼近5000大关，箱板纸涨329元至5423元/吨，与白卡价差进一步缩小，进入8月以来箱板纸价格一直跳涨，我们认为与下游行业开始进入旺季加紧备货以及成本端废纸价格涨势迅猛有关。白卡纸本周涨82元至6377元/吨，与箱板价格上涨带动+消费电子旺季将至有关。铜版纸本周涨43元至6779元每吨，双胶纸本周涨72元至6506元/吨，与上游针阔叶浆价格上涨、下游秋季开学将至，旺季开始有关。

造纸板块受行业景气向上驱动，中期普遍业绩高速增长。17上半年造纸行业实现主营业务收入7733亿，同比增长13.8%；利润总额471亿，同增41.3%，整体实现快速增长，截止6月底造纸及纸制品行业企业数6594家，照比年初减少110家，供给侧有一定出清。上半年纸价淡季不淡+成本价格上涨+环保督查力度较大，行业供给端加速出清驱动更具成本优势和价格传导能力的龙头纸企业绩增长亮眼。理文、山鹰2017上半年净利润分别21.9亿港币、8.3亿元增速均超市场预期，吨盈利升至420元/吨+历史高位。晨鸣、太阳纸业受益于上半年铜板、白卡、新闻等细分纸种持续涨价，分别实现净利润17.5、8.75亿。

继续推荐箱板龙及产业链持续布局、业绩增长具备持续动力的龙头纸企。理文、玖龙、晨鸣、太阳、山鹰！进入8月以来箱板纸价格跳涨，箱板纸价格8月涨686元/吨，瓦楞纸价格8月825元/.吨；成本端国废价格进入下半年一路由1600元/吨涨至2000元/吨+，部分品种价格高至2300元/吨+，同期外废价格平稳下跌10%左右。我们认为两类废纸价格上涨一方面推动纸价持续走高，另一方面，更加利好外废占成本更高的大型箱板龙头（例如玖外废采购占比67.8%），从价格与成本剪刀差的角度，我们认为下半年箱板龙头业绩超预期可能性极大。

家居股中报强者恒强，优质二线开始发力。2017上半年家具制造行业实现主营业务收入4414亿，同增13.9%；利润总额283亿，同增17.5%，行业受地产后周期影响增长迅速。分类来看，定制家居一线龙头索菲亚、欧派、尚品宅配分别实现45%+、34%+、42%业绩增长，强者恒强；定制家居二线诸如金牌、志邦、好莱客、皮阿诺由于其低基数及上市后渠道布局+品类扩张加速，上半年业绩增长迅速。成品类家居公司，诸如顾家家居多品类扩张落地，曲美家居“你+生活馆”开店发力，上半年增长在40%+以上。下半年在地产销售数据承压背景下，结合国际经验，我们认为一线定制家居龙头的渠道和扩品类能力，具备较强的抗地产风险能力，理应享有20%+估值溢价；同时结合目前的估值水平，除一线定制家居龙头外，顾家家居、志邦股份、大亚圣象、曲美家居投资价值值得关注。