1H17游戏仍是增速最快的子行业。 在行业高增长的带动下， 1H17大部分A股游戏上市公司实现了较快的增长。我们统计的11家A股游戏上市公司净利润平均增速46%。 由于票房大盘增速放缓， 1H17院线公司净利润平均下滑1%。影视公司由于季节性影响，上半年业绩波动较大， 1H17影视公司净利润平均增速6%。 传统出版公司业绩继续低迷，有线电视公司出现负增长。

我们看好下半年龙头游戏公司的增长。 我们预计手游全年增速45%。 我们认为完美世界将受益于行业本身高增速，叠加龙头市占率提升的逻辑。长期看，公司自身研发实力强，市场份额向龙头集中，公司市占率有望进一步提高，增速超过行业平均增速。 短期看，下半年公司将集中确认电视剧项目的收入；大IP游戏《武林外传》将上线；另外公司15亿元的递延收入带来一定的安全垫。

下半年院线行业有望恢复增速。 我们预计2017年下半年票房增速30%，全年增速15%。由于2016年9-12月票房大幅下滑， 2016年下半年电影票房基数较低， 合计164亿元，同比下滑12%。 2017年下半年，随着大片《敦刻尔克》《蜘蛛侠》《猩球崛起》等的上线，票房有超预期的可能性。随着影院投资回报率的下降，经营不善的影院将逐渐退出市场，龙头的市场份额将逐渐提升， 建议关注万达院线。2017年上半年进口片票房同比增长25%， 2018年进口片配额有扩大的可能性， 建议关注中国电影。

头部电视剧价格继续走高，利好龙头。 短期看， 电视剧公司下半年项目将会集中确认收入，带动全年的业绩增长。长期看，由于视频网站仍较分散，预计互联网视频端的内容采购支出会继续大幅增长，头部电视剧的价格将进一步提高，利好有制作能力的龙头公司，建议关注华策影视。预计下半年华策影视将有《独孤皇后》《悲伤逆流成河》《老男孩》等项目确认收入。