最大细分子领域，未来潜力空间广阔

宠物食品是专门为宠物提供的介于人类食品与传统畜禽饲料之间的食品，其作用主要是为宠物提供所需的营养物质，具有营养全面、消化吸收率高、配方科学、饲喂方便以及可预防某些疾病等优点。目前，宠物食品是我国宠物行业规模最大的细分市场， 约占整个行业的 34%。伴随国内宠物数量增长、渗透率提升，宠物食品市场拥有较为广阔的潜力空间，我们预计 2022 年宠物食品市场规模将达到 1239 亿元。

国际品牌占据先发优势，线上渠道逐步兴起

国际品牌占据先发优势，国内企业起步较晚。国际品牌通过代理商进入中国市场，或者以技术、资金的形式在中国进行投资、生产、包装并在国内销售，渠道运营、品牌认知具有先发优势。根据英敏特在《宠物食品，中国 2016》 中的调查数据， 2015 年前四大企业的国内市场占有率超 62.5%，而以全球宠物食品巨头玛氏、雀巢等为代表的外资企业占据中高端市场 70%以上的市场份额。从渠道上来看，主要包括专业渠道、商超渠道、网络渠道。网络渠道发展迅速，据 Gfk 在 《世界宠物食品趋势》中的数据， 2015 年宠物食品零售市场的线上占比已达 38%。

主粮占比逐步下降，零食领域更具突围机会

主粮占比逐步下降，但仍占据主导地位。据 KKR 集团数据， 2015 年我国宠物主粮占比为 57.2%，较 2005 年的 73.1%有所下降。宠物主粮市场集中度高，外资企业占据市场， 从天猫、淘宝等销售数据来看，以皇家为代表的外资品牌领先优势较大。零食方面，市场份额由 2005 年的 11.7%上升至 2015 年的 18%。与主粮相比，国内宠物零食市场集中度较低， 但种类丰富多样，定制化、个性化是未来发展的重要趋势，这也将有利于品牌丰富 SKU和形成产品矩阵。根据驰锐传媒的数据统计，国产品牌的零食在 2016 年天猫与淘宝的销售额处于领先地位。因此，对于国产品牌而言，宠物零食市场更具突围机会。

行业潜力空间广阔，关注国产品牌突围机会

随着渗透率的提升，国内宠物食品行业将持续快速增长。 国产品牌在零食领域具备竞争力，有望迎来突围机会，建议关注中宠股份、佩蒂股份。